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在金融(rong)監管部(bu)門去年以(yi)來出(chu)臺了一(yi)系列舉措解決民營企業融(rong)資難、融(rong)資貴的問題后，金融(rong)如(ru)何支持民企融(rong)資迎來了規格(ge)極(ji)高的綱(gang)領性文件。

新華(hua)社2月(yue)14日(ri)消息(xi)，近日(ri)，中共(gong)中央(yang)辦(ban)公廳(ting)、國務院辦(ban)公廳(ting)印發了(le)《關(guan)于加強金(jin)融(rong)服務民(min)營企(qi)業(ye)的若干意見(jian)》（下(xia)稱(cheng)“《意見(jian)》”），全部18條(tiao)內容，向民(min)企(qi)派發了(le)首發與再融(rong)資審核提速、加大(da)直接融(rong)資支(zhi)持力度、實施差別化貨幣(bi)信貸支(zhi)持等多(duo)個政策大(da)禮包。

加快民企首發與再融資審核進度

如(ru)何加大對民企的(de)直接融資(zi)支持(chi)力度(du)？

《意見》提(ti)出，完善股(gu)票(piao)發(fa)(fa)行(xing)和(he)再融資制度，加(jia)快(kuai)民(min)(min)營(ying)企(qi)業首發(fa)(fa)上(shang)市(shi)和(he)再融資審核進度。深化(hua)上(shang)市(shi)公(gong)司(si)并購重組體制機(ji)制改革。結合(he)民(min)(min)營(ying)企(qi)業合(he)理訴求，研究擴(kuo)大定向可轉債(zhai)(zhai)適用范(fan)圍(wei)和(he)發(fa)(fa)行(xing)規模。擴(kuo)大創新創業債(zhai)(zhai)試點，支持非上(shang)市(shi)、非掛(gua)牌民(min)(min)營(ying)企(qi)業發(fa)(fa)行(xing)私(si)募可轉債(zhai)(zhai)。抓緊推進在上(shang)海證券交易所(suo)設立(li)科創板(ban)并試點注(zhu)冊制。穩(wen)步推進新三板(ban)發(fa)(fa)行(xing)與交易制度改革，促進新三板(ban)成為(wei)創新型民(min)(min)營(ying)中小微企(qi)業融資的重要平臺。支持民(min)(min)營(ying)企(qi)業債(zhai)(zhai)券發(fa)(fa)行(xing)，鼓勵(li)金融機(ji)構加(jia)大民(min)(min)營(ying)企(qi)業債(zhai)(zhai)券投資力(li)度。

“加快(kuai)民企上市和再融資審核(he)”曾在2018年12月24日(ri)召(zhao)開(kai)的國務院常務會(hui)(hui)(hui)議上提出。截至(zhi)2019年1月31日(ri)，中國證監(jian)會(hui)(hui)(hui)受(shou)理首發及發行存(cun)托憑證企業(ye)285家(jia)，其(qi)中已過(guo)會(hui)(hui)(hui)26家(jia)，未過(guo)會(hui)(hui)(hui)259家(jia)。未過(guo)會(hui)(hui)(hui)企業(ye)中正常待審企業(ye)249家(jia)，中止審查企業(ye)10家(jia)。

科創板將(jiang)主要(yao)服務于符合國(guo)家戰略、突破(po)關鍵核心技術、市場(chang)認可度高的(de)科技創新企業。關于科創板和注冊(ce)制試點方案(an)，目前(qian)已(yi)經公布(bu)了改革方案(an)及實(shi)施細則的(de)征求意見稿(gao)。

此次文(wen)件也對(dui)新(xin)三板進(jin)行了定位(wei)，即“成為(wei)創新(xin)型民(min)營中小微企(qi)業融資的(de)重要平臺”。實際上，新(xin)三板本身掛牌門檻不高，但交易(yi)活躍度(du)(du)一直有所欠缺，需要對(dui)交易(yi)制(zhi)度(du)(du)做進(jin)一步改革。

此外，《意見》還提出，積(ji)極培育投(tou)(tou)資(zi)(zi)于民營科創(chuang)企業的天使投(tou)(tou)資(zi)(zi)、風險投(tou)(tou)資(zi)(zi)等早期投(tou)(tou)資(zi)(zi)力量，抓(zhua)緊完善進一步(bu)支持(chi)創(chuang)投(tou)(tou)基金發(fa)展的稅(shui)收政策。規范發(fa)展區域性股權(quan)(quan)市(shi)場(chang)，構建多元融(rong)資(zi)(zi)、多層細分(fen)的股權(quan)(quan)融(rong)資(zi)(zi)市(shi)場(chang)

上述內(nei)容(rong)某種程度上體現了多層次(ci)資本市場支持不同(tong)民營企業(ye)的思路。

實施差別化貨幣信貸政策支持民企

如何加(jia)大對民營(ying)經濟的(de)信貸支(zhi)持力(li)度？《意見(jian)》提出要實施差別化(hua)貨幣信貸支(zhi)持政(zheng)策(ce)(ce)，具體包(bao)括了七方面(mian)舉措：合理調整(zheng)商業(ye)(ye)銀(yin)行(xing)宏(hong)觀審(shen)慎評估（MPA)參數，鼓勵金(jin)融機(ji)構(gou)增(zeng)加(jia)民營(ying)企業(ye)(ye)、小(xiao)(xiao)微(wei)(wei)企業(ye)(ye)信貸投放。完善普惠金(jin)融定(ding)向(xiang)降準(zhun)政(zheng)策(ce)(ce)。增(zeng)加(jia)再(zai)貸款和再(zai)貼(tie)現(xian)額度，把支(zhi)農支(zhi)小(xiao)(xiao)再(zai)貸款和再(zai)貼(tie)現(xian)政(zheng)策(ce)(ce)覆蓋到(dao)包(bao)括民營(ying)銀(yin)行(xing)在內(nei)的(de)符合條(tiao)件的(de)各(ge)類(lei)金(jin)融機(ji)構(gou)。加(jia)大對民營(ying)企業(ye)(ye)票(piao)據融資支(zhi)持力(li)度，簡化(hua)貼(tie)現(xian)業(ye)(ye)務流(liu)程，提高貼(tie)現(xian)融資效率，及時辦理再(zai)貼(tie)現(xian)。加(jia)快(kuai)出臺非存(cun)款類(lei)放貸組織(zhi)條(tiao)例。支(zhi)持民營(ying)銀(yin)行(xing)和其他地方法人銀(yin)行(xing)等中(zhong)小(xiao)(xiao)銀(yin)行(xing)發展，加(jia)快(kuai)建設與民營(ying)中(zhong)小(xiao)(xiao)微(wei)(wei)企業(ye)(ye)需求相匹配的(de)金(jin)融服務體系。深化(hua)聯合授(shou)信試點，鼓勵銀(yin)行(xing)與民營(ying)企業(ye)(ye)構(gou)建中(zhong)長期銀(yin)企關系。

去年(nian)以來，央(yang)行(xing)先后進(jin)行(xing)了普(pu)惠金融定(ding)向(xiang)(xiang)降準、定(ding)向(xiang)(xiang)降準置換(huan)中期(qi)借(jie)貸(dai)(dai)便利(li)（MLF）、定(ding)向(xiang)(xiang)降準支持債(zhai)轉股，創設了民(min)營企業債(zhai)券融資支持工具、定(ding)向(xiang)(xiang)中期(qi)借(jie)貸(dai)(dai)便利(li)（TMLF）、央(yang)行(xing)票(piao)據互換(huan)工具（CBS）等貨幣工具，并(bing)在(zai)去年(nian)6月和10月兩(liang)次增加再貸(dai)(dai)款和再貼(tie)現額度。

在去年(nian)6月召開的(de)“2018陸家嘴論壇(tan)”上，央(yang)行(xing)(xing)行(xing)(xing)長易綱就曾表示，為小微企業(ye)(ye)貸(dai)款(kuan)多的(de)銀行(xing)(xing)可從央(yang)行(xing)(xing)獲得較(jiao)低(di)資(zi)金(jin)成(cheng)本(ben)支持。從央(yang)行(xing)(xing)實(shi)際操作來看，對(dui)大中型銀行(xing)(xing)，央(yang)行(xing)(xing)根據其對(dui)小微企業(ye)(ye)和民營(ying)企業(ye)(ye)貸(dai)款(kuan)增量，通(tong)(tong)過(guo)定向中期(qi)借貸(dai)便利（TMLF）操作的(de)方(fang)式(shi)，向其注入低(di)成(cheng)本(ben)（目前優(you)惠(hui)15個(ge)基點）流(liu)動性；對(dui)于中小型銀行(xing)(xing)，央(yang)行(xing)(xing)則通(tong)(tong)過(guo)再貸(dai)款(kuan)再貼現地方(fang)式(shi)激勵其增加小微企業(ye)(ye)貸(dai)款(kuan)。

在12月24日(ri)召(zhao)開的(de)國務(wu)院常務(wu)會(hui)上也曾提出(chu)“將(jiang)支小再貸款政(zheng)策擴大到符合條(tiao)件(jian)的(de)中小銀行(xing)和新型互聯網銀行(xing)”，此次文件(jian)則提出(chu)要覆蓋(gai)到符合條(tiao)件(jian)的(de)各類金融(rong)機構，并(bing)特別點(dian)到了(le)民營銀行(xing)。

此外，在《意見》出臺(tai)后，將(jiang)民營企(qi)業的融資支持納(na)入到MPA考核等舉措或將(jiang)陸續落地。

服務民企成中小銀行發行股票的考量因素

在(zai)支持(chi)金融(rong)機構(gou)通(tong)過資(zi)(zi)本(ben)(ben)(ben)市(shi)場補(bu)(bu)充(chong)資(zi)(zi)本(ben)(ben)(ben)方(fang)面，《意見》提出：加快商(shang)業(ye)(ye)銀行(xing)(xing)資(zi)(zi)本(ben)(ben)(ben)補(bu)(bu)充(chong)債券工具創新，支持(chi)通(tong)過發行(xing)(xing)無固定期限資(zi)(zi)本(ben)(ben)(ben)債券、轉股(gu)型二級資(zi)(zi)本(ben)(ben)(ben)債券等創新工具補(bu)(bu)充(chong)資(zi)(zi)本(ben)(ben)(ben)。從(cong)宏觀審慎(shen)角度對(dui)商(shang)業(ye)(ye)銀行(xing)(xing)儲(chu)備(bei)資(zi)(zi)本(ben)(ben)(ben)等進行(xing)(xing)逆周期調(diao)節。把民營企業(ye)(ye)、小微企業(ye)(ye)融(rong)資(zi)(zi)服務(wu)質量和規模作(zuo)為(wei)中(zhong)小商(shang)業(ye)(ye)銀行(xing)(xing)發行(xing)(xing)股(gu)票的重要考量因素。

充(chong)足的(de)(de)資本(ben)(ben)是(shi)商業銀(yin)(yin)行向民(min)企(qi)提供貸款的(de)(de)前提。自從(cong)國(guo)務院金融(rong)委辦公室在去年12月(yue)25日(ri)召開專題會議，提出(chu)“研究多渠道(dao)支持商業銀(yin)(yin)行補充(chong)資本(ben)(ben)有關問題，推動盡快啟(qi)動永續債(zhai)發(fa)行”以(yi)來(lai)，中國(guo)銀(yin)(yin)行于(yu)1月(yue)25日(ri)成(cheng)功發(fa)行400億元無固定期(qi)限資本(ben)(ben)債(zhai)券（永續債(zhai)的(de)(de)一種）。

目前(qian)，有近20家商(shang)(shang)(shang)(shang)業銀行(xing)(xing)(xing)排(pai)隊A股上(shang)市，其中(zhong)(zhong)大(da)(da)部分為(wei)農商(shang)(shang)(shang)(shang)行(xing)(xing)(xing)、城商(shang)(shang)(shang)(shang)行(xing)(xing)(xing)等中(zhong)(zhong)小(xiao)銀行(xing)(xing)(xing)。此次《意見》提出將中(zhong)(zhong)小(xiao)銀行(xing)(xing)(xing)發行(xing)(xing)(xing)股票與其對民(min)企(qi)、小(xiao)微企(qi)業的(de)(de)服(fu)務質量和規模掛鉤，或(huo)(huo)能對這些擬(ni)上(shang)市銀行(xing)(xing)(xing)形成較大(da)(da)的(de)(de)激勵(li)(li)。此外，這一(yi)掛鉤或(huo)(huo)也(ye)能對目前(qian)已經(jing)在A股上(shang)市但有增發股票需求的(de)(de)農商(shang)(shang)(shang)(shang)行(xing)(xing)(xing)、城商(shang)(shang)(shang)(shang)行(xing)(xing)(xing)形成加大(da)(da)對民(min)企(qi)和小(xiao)微企(qi)業服(fu)務的(de)(de)激勵(li)(li)。

研究取消保險資金股權投資行業范圍

保險資金在支持民企方面(mian)會(hui)有哪(na)些(xie)作為？《意見》提出，研(yan)究取消保險資金開展財務性(xing)股權投資行(xing)業(ye)范圍限制，規范實施戰(zhan)略性(xing)股權投資。

保險資(zi)金因為其具有期限長、規模大(da)等特點，近(jin)年來得到了市場較高的(de)關注度。截至2018年末，中(zhong)國(guo)保險業總資(zi)產(chan)18萬億(yi)元。

此次《意(yi)見》提出研究取(qu)消(xiao)保險(xian)(xian)(xian)資(zi)(zi)金開展(zhan)財(cai)務(wu)性股權投(tou)資(zi)(zi)行(xing)業(ye)范(fan)圍(wei)限(xian)(xian)制得到(dao)了較高的(de)關注度，不(bu)(bu)過，在(zai)2018年10月26日銀(yin)保監會發(fa)布(bu)的(de)《保險(xian)(xian)(xian)資(zi)(zi)金投(tou)資(zi)(zi)股權管理辦法（征(zheng)求(qiu)(qiu)意(yi)見稿(gao)）》，實(shi)(shi)際上已(yi)經提出取(qu)消(xiao)保險(xian)(xian)(xian)資(zi)(zi)金開展(zhan)股權投(tou)資(zi)(zi)的(de)行(xing)業(ye)范(fan)圍(wei)限(xian)(xian)制，通過“負(fu)面清單(dan)+正面引(yin)導”機制提升保險(xian)(xian)(xian)資(zi)(zi)金服務(wu)實(shi)(shi)體(ti)經濟(ji)能力。該征(zheng)求(qiu)(qiu)意(yi)見稿(gao)不(bu)(bu)再限(xian)(xian)制財(cai)務(wu)性股權投(tou)資(zi)(zi)和重大股權投(tou)資(zi)(zi)的(de)行(xing)業(ye)范(fan)圍(wei)，要求(qiu)(qiu)保險(xian)(xian)(xian)公司綜(zong)合考(kao)慮自(zi)身實(shi)(shi)際，自(zi)主(zhu)審慎選(xuan)擇行(xing)業(ye)和企業(ye)類(lei)型。

隨著《意見》出臺(tai)，上述《保險資金投(tou)資股(gu)權管理(li)辦法》落(luo)地(di)速度(du)或加快(kuai)。

幫助遭遇風險的民企脫困

《意見》提出(chu)了(le)一攬子舉措支(zhi)(zhi)(zhi)持(chi)民營(ying)企業融(rong)資(zi)紓困(kun)，包括加快實(shi)施民營(ying)企業債券融(rong)資(zi)支(zhi)(zhi)(zhi)持(chi)工具和證券行業支(zhi)(zhi)(zhi)持(chi)民營(ying)企業發展集合資(zi)產管理(li)計(ji)劃(hua)。研究支(zhi)(zhi)(zhi)持(chi)民營(ying)企業股權融(rong)資(zi)，鼓勵符合條件的私(si)募基金(jin)管理(li)人發起設立民營(ying)企業發展支(zhi)(zhi)(zhi)持(chi)基金(jin)。支(zhi)(zhi)(zhi)持(chi)資(zi)管產品、保險(xian)資(zi)金(jin)依法合規通過(guo)監管部門認可的私(si)募股權基金(jin)等機構，參(can)與(yu)化解處置民營(ying)上市公司股票質(zhi)押風(feng)險(xian)。

對民(min)企紓困整體來看有兩(liang)條重要舉(ju)措，一項是(shi)幫助民(min)企發債，一項是(shi)緩解民(min)營上市公(gong)司的股(gu)權質押風險。

幫助民(min)企發(fa)債方面，央行創設了(le)債券融資支持工具，這個工具類(lei)似于給債券投資人提供一(yi)個保險，目前已經啟動。據央行副行長潘(pan)功勝介紹(shao)，如(ru)果初期提供的(de)(de)初始(shi)資金大概是100億元，按照1：8的(de)(de)杠桿比例測算，初期可能(neng)會形成800億元的(de)(de)規模(mo)。

化(hua)解處置(zhi)股權質押風險方面，據中(zhong)金(jin)公(gong)(gong)司(si)統計，金(jin)融機構(gou)(gou)成立的(de)紓困類產品金(jin)額達到2533.5億(yi)元，涉及到5家(jia)保險公(gong)(gong)司(si)、20家(jia)證(zheng)券公(gong)(gong)司(si)、1家(jia)資管公(gong)(gong)司(si)和7家(jia)其他(ta)金(jin)融機構(gou)(gou)。

具體(ti)到保險資金，截至(zhi)目前，已有國壽資產等10家保險資產管理公司完(wan)成專項(xiang)產品的設(she)立前登記，目標規(gui)模合計1160億元(yuan)。其中，5單專項(xiang)產品已經落(luo)地，完(wan)成投資約22億元(yuan)。

目前(qian)，股權質押風(feng)險化解已取得一定成效。

加快清理拖欠民營企業賬款

《意見》指出，抓(zhua)緊(jin)清理政府部門及其所屬機(ji)構（包(bao)括所屬事業單位）、大型國有企業（包(bao)括政府平臺公司）因業務往來與民營(ying)企業形成的逾(yu)期(qi)欠款(kuan)，確保(bao)民營(ying)企業有明顯(xian)獲得感。

部分民企發生債務(wu)危機原因在于政府部門等拖欠賬款(kuan)所致(zhi)，對(dui)于這些公司，能夠(gou)收回政府部門的(de)欠款(kuan)，其面臨(lin)的(de)困難就能自動獲得(de)大(da)大(da)緩解(jie)。

國(guo)務(wu)院(yuan)層面對(dui)拖欠(qian)(qian)(qian)民企賬款(kuan)問題的關注已持續一(yi)段時(shi)間(jian)。在去年(nian)11月9日召(zhao)開的國(guo)務(wu)院(yuan)常務(wu)會上就(jiu)提(ti)出(chu)要清(qing)理政府部(bu)門(men)和國(guo)有(you)大企業(ye)拖欠(qian)(qian)(qian)民營企業(ye)賬款(kuan)，決定抓緊開展專(zhuan)項清(qing)欠(qian)(qian)(qian)行動，國(guo)辦牽頭督辦，有(you)關部(bu)門(men)各負其(qi)(qi)責，審計部(bu)門(men)要介入(ru)。該會議(yi)還提(ti)出(chu)，凡(fan)有(you)此類問題的都要建立臺賬，對(dui)欠(qian)(qian)(qian)款(kuan)“限(xian)時(shi)清(qing)零”。嚴重拖欠(qian)(qian)(qian)的要列入(ru)失信“黑名單”，嚴厲懲戒問責。對(dui)地方、部(bu)門(men)拖欠(qian)(qian)(qian)不還的，中央(yang)財政要采取扣(kou)轉其(qi)(qi)在國(guo)庫(ku)存款(kuan)或相應(ying)減少轉移支付等措施清(qing)欠(qian)(qian)(qian)。

在12月24日召開的國務院常務會議上再次強(qiang)調，任何政(zheng)府(fu)部(bu)門和單位、大型企業(ye)和國有企業(ye)，都不得(de)違(wei)約拖(tuo)欠(qian)中小企業(ye)款項。