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日(ri)前(qian)，上交所正式(shi)發布《上海證券交易(yi)所科創板股票異(yi)常交易(yi)實時監控(kong)細則(ze)（試行）》（以下簡稱《細則(ze)》），明確股票異(yi)常交易(yi)監控(kong)標準，為科創板交易(yi)明確規則(ze)和紅(hong)線，將暗線變(bian)為明線。

具體(ti)來看，《細則》將(jiang)虛假申報、拉抬打(da)壓股價(jia)、維持漲（跌(die)）幅(fu)限(xian)制(zhi)價(jia)格、自(zi)買自(zi)賣（互為(wei)對手方(fang)交(jiao)易(yi)）和嚴重(zhong)異常波動股票(piao)申報速率異常等(deng)5大類(lei)共11種典(dian)型異常交(jiao)易(yi)行(xing)(xing)為(wei)監(jian)控(kong)標準(zhun)向(xiang)市場公開，并對上述行(xing)(xing)為(wei)類(lei)型作了定性和定量描(miao)述。觸犯紅線行(xing)(xing)為(wei)嚴重(zhong)者(zhe)，將(jiang)被認定為(wei)不合格投資者(zhe)。

此外(wai)，打政策(ce)擦邊(bian)球的行(xing)為也將(jiang)被認定違規。《細則》明確，投資者的科創(chuang)板股票交易行(xing)為雖(sui)未(wei)達(da)到(dao)相關監(jian)控指標，但(dan)接近(jin)指標且反復多次實(shi)施的，上交所可將(jiang)其(qi)認定為相應類型的異常交易行(xing)為。

新增市價申報保護限價制度

上(shang)交(jiao)(jiao)所方面表示，公開(kai)股票異(yi)常交(jiao)(jiao)易監控標準，是上(shang)交(jiao)(jiao)所科(ke)創(chuang)板交(jiao)(jiao)易監管(guan)工作(zuo)的一項重大創(chuang)新，在境內和(he)境外成(cheng)熟(shu)市場尚屬首次。

記者注(zhu)意到，《細則》在《交易特(te)別(bie)規定》的(de)基礎上，明確了有效申(shen)報(bao)價(jia)格(ge)范圍的(de)計算標準、適用情形，以及盤中臨時(shi)停牌的(de)觸發(fa)條件、停牌時(shi)間等事項，并要求市價(jia)申(shen)報(bao)應當包含(han)投資者能(neng)夠(gou)接受的(de)保護限價(jia)。

何(he)為(wei)有效申(shen)(shen)報(bao)價(jia)(jia)(jia)(jia)格(ge)范圍？《細則(ze)》規定，在連(lian)續競價(jia)(jia)(jia)(jia)階(jie)段的(de)限價(jia)(jia)(jia)(jia)申(shen)(shen)報(bao)應當(dang)符合(he)下列要(yao)求：1、買入(ru)申(shen)(shen)報(bao)價(jia)(jia)(jia)(jia)格(ge)不得高于(yu)買入(ru)基準(zhun)價(jia)(jia)(jia)(jia)格(ge)的(de)102%；2、賣出申(shen)(shen)報(bao)價(jia)(jia)(jia)(jia)格(ge)不得低于(yu)賣出基準(zhun)價(jia)(jia)(jia)(jia)格(ge)的(de)98%，無(wu)效申(shen)(shen)報(bao)進入(ru)交易系統后(hou)將會被拒單。

有券商人士指(zhi)出(chu)，從(cong)實際操作來(lai)看，在能以(yi)(yi)市(shi)場(chang)價格(ge)買入的(de)(de)情(qing)形下，以(yi)(yi)大幅高于(yu)(yu)市(shi)場(chang)的(de)(de)價格(ge)買入，不符合一般投(tou)資者的(de)(de)交易邏輯。對明顯偏離市(shi)場(chang)價格(ge)的(de)(de)申報行(xing)為進行(xing)限制有助于(yu)(yu)維護市(shi)場(chang)交易秩序(xu)。設定有效報價范圍還可以(yi)(yi)有效抑制瞬(shun)時(shi)“地天板”“天地板”等極端情(qing)況的(de)(de)出(chu)現，市(shi)場(chang)波動將更(geng)加平緩，更(geng)有利于(yu)(yu)引導(dao)理性投(tou)資，維護投(tou)資者合法權益。

除有效申(shen)報(bao)價格范圍外，上交(jiao)所還新增(zeng)了市(shi)價申(shen)報(bao)保護限價制度。

《細則》規定(ding)，在連續(xu)競價(jia)階段(duan)的(de)市價(jia)申(shen)報(bao)指令中，須包(bao)含(han)投(tou)(tou)資(zi)者能夠接受的(de)最高買價(jia)或最低(di)賣價(jia)。該機制使投(tou)(tou)資(zi)者買入申(shen)報(bao)的(de)成交(jiao)(jiao)價(jia)格(ge)或轉限價(jia)的(de)價(jia)格(ge)不(bu)會高于(yu)保護(hu)(hu)限價(jia)，賣出申(shen)報(bao)的(de)成交(jiao)(jiao)價(jia)格(ge)或轉限價(jia)的(de)價(jia)格(ge)也不(bu)會低(di)于(yu)保護(hu)(hu)限價(jia)。記者注意(yi)到，科(ke)創(chuang)板四(si)類市價(jia)申(shen)報(bao)指令中均包(bao)含(han)保護(hu)(hu)限價(jia)。

上(shang)(shang)交(jiao)所相關負(fu)責人(ren)表示，上(shang)(shang)交(jiao)所允許投(tou)資(zi)者根據(ju)需要自主(zhu)設定(ding)(ding)(ding)其(qi)能接受(shou)的“底(di)線價(jia)(jia)格(ge)”，即保護限(xian)價(jia)(jia)，從而(er)將市(shi)價(jia)(jia)申(shen)報在(zai)(zai)成交(jiao)或轉限(xian)價(jia)(jia)時的價(jia)(jia)格(ge)不(bu)確(que)定(ding)(ding)(ding)性，限(xian)定(ding)(ding)(ding)在(zai)(zai)投(tou)資(zi)者能接受(shou)的范圍內。上(shang)(shang)交(jiao)所主(zhu)板市(shi)場(chang)的市(shi)價(jia)(jia)申(shen)報，維持(chi)現(xian)有規定(ding)(ding)(ding)不(bu)變。

值得(de)一提(ti)的(de)是(shi)，目(mu)前我國香港市(shi)(shi)場、日本市(shi)(shi)場以及(ji)芝(zhi)加哥商品期(qi)(qi)貨交(jiao)易所(suo)、歐洲期(qi)(qi)貨交(jiao)易所(suo)等衍生品交(jiao)易所(suo)均采用了價格申(shen)報(bao)范(fan)(fan)圍(wei)機制，其主要目(mu)的(de)是(shi)防止出(chu)現(xian)錯單、惡(e)意(yi)拉抬打壓(ya)股價等異常交(jiao)易行(xing)為。在確定(ding)價格申(shen)報(bao)范(fan)(fan)圍(wei)的(de)具體參(can)數時，上交(jiao)所(suo)進行(xing)了反復測算及(ji)論證。比照滬市(shi)(shi)主板的(de)歷史交(jiao)易數據可以發現(xian)，僅0.49%的(de)訂(ding)單和(he)0.64%的(de)賬戶出(chu)現(xian)過申(shen)報(bao)價格范(fan)(fan)圍(wei)超(chao)出(chu)2%的(de)情況(kuang)。

明確11種異常交易行為

《細則》對盤中(zhong)出現以下(xia)三種異常波動情形(xing)作出臨時停牌安排：1、無價(jia)格漲跌(die)(die)幅限制的(de)(de)股票盤中(zhong)交(jiao)易價(jia)格較(jiao)當日開盤價(jia)格首次(ci)上漲或下(xia)跌(die)(die)達到或超過(guo)30%的(de)(de)；2、無價(jia)格漲跌(die)(die)幅限制的(de)(de)股票盤中(zhong)交(jiao)易價(jia)格較(jiao)當日開盤價(jia)格首次(ci)上漲或下(xia)跌(die)(die)達到或超過(guo)60%的(de)(de)；3、中(zhong)國證監會或者本所(suo)認定屬(shu)于盤中(zhong)異常波動的(de)(de)其(qi)他情形(xing)。

對于臨(lin)時(shi)(shi)(shi)停(ting)牌(pai)的時(shi)(shi)(shi)間(jian)，細則規定，單(dan)次盤(pan)中臨(lin)時(shi)(shi)(shi)停(ting)牌(pai)的持續(xu)時(shi)(shi)(shi)間(jian)為10分鐘；停(ting)牌(pai)時(shi)(shi)(shi)間(jian)跨(kua)越(yue)14:57的，于當日(ri)14:57復牌(pai)；盤(pan)中臨(lin)時(shi)(shi)(shi)停(ting)牌(pai)期間(jian)，可以繼續(xu)申(shen)報(bao)(bao)，也可以撤(che)銷申(shen)報(bao)(bao)，復牌(pai)時(shi)(shi)(shi)對已接受的申(shen)報(bao)(bao)實行集合競價撮合。

由(you)此可見(jian)，科創板的臨時停(ting)牌機制將大(da)幅(fu)區別于主板現行規則，不會“一停(ting)到底”，單個交(jiao)易(yi)日內(nei)，科創板股票單向至多停(ting)牌2次共20分鐘，雙向至多停(ting)牌4次共40分鐘。

另外，《細則》還明(ming)確了5大類11種行為(wei)屬于異常(chang)交(jiao)易。

具體(ti)包括：1、虛假(jia)申(shen)(shen)報(bao)(bao)(bao)：指不以成(cheng)交(jiao)(jiao)(jiao)為(wei)(wei)目的(de)(de)，通過(guo)大量申(shen)(shen)報(bao)(bao)(bao)并撤銷等(deng)行(xing)為(wei)(wei)，引誘(you)、誤導或者(zhe)影(ying)響其他投資者(zhe)正常(chang)(chang)(chang)(chang)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)決策的(de)(de)異(yi)(yi)常(chang)(chang)(chang)(chang)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)行(xing)為(wei)(wei)；2、拉抬(tai)打壓(ya)股(gu)(gu)價(jia)(jia)：大筆申(shen)(shen)報(bao)(bao)(bao)、連續申(shen)(shen)報(bao)(bao)(bao)、密集申(shen)(shen)報(bao)(bao)(bao)或者(zhe)明顯偏(pian)離股(gu)(gu)票(piao)最新(xin)成(cheng)交(jiao)(jiao)(jiao)價(jia)(jia)的(de)(de)價(jia)(jia)格(ge)(ge)申(shen)(shen)報(bao)(bao)(bao)成(cheng)交(jiao)(jiao)(jiao)，期(qi)間股(gu)(gu)票(piao)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)價(jia)(jia)格(ge)(ge)明顯上漲（下跌）的(de)(de)異(yi)(yi)常(chang)(chang)(chang)(chang)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)行(xing)為(wei)(wei)；3、維持(chi)漲（跌）幅(fu)限(xian)制(zhi)價(jia)(jia)格(ge)(ge)：通過(guo)大筆申(shen)(shen)報(bao)(bao)(bao)、連續申(shen)(shen)報(bao)(bao)(bao)、密集申(shen)(shen)報(bao)(bao)(bao)，維持(chi)股(gu)(gu)票(piao)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)價(jia)(jia)格(ge)(ge)處于(yu)漲（跌）幅(fu)限(xian)制(zhi)狀態的(de)(de)異(yi)(yi)常(chang)(chang)(chang)(chang)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)行(xing)為(wei)(wei)；4、自買自賣和互(hu)為(wei)(wei)對手(shou)方交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)：在自己實際控制(zhi)的(de)(de)賬戶(hu)(hu)之間或者(zhe)關(guan)聯(lian)賬戶(hu)(hu)之間大量進行(xing)股(gu)(gu)票(piao)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)，影(ying)響股(gu)(gu)票(piao)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)價(jia)(jia)格(ge)(ge)或者(zhe)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)量的(de)(de)異(yi)(yi)常(chang)(chang)(chang)(chang)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)行(xing)為(wei)(wei)；5、嚴(yan)(yan)重(zhong)異(yi)(yi)常(chang)(chang)(chang)(chang)波(bo)動(dong)股(gu)(gu)票(piao)申(shen)(shen)報(bao)(bao)(bao)速率(lv)異(yi)(yi)常(chang)(chang)(chang)(chang)：違背審慎交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)原則，在股(gu)(gu)票(piao)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)出現(xian)嚴(yan)(yan)重(zhong)異(yi)(yi)常(chang)(chang)(chang)(chang)波(bo)動(dong)情形后(hou)的(de)(de)10個(ge)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)日內(nei)，利用資金優勢(shi)、持(chi)股(gu)(gu)優勢(shi)，在短(duan)時間內(nei)集中(zhong)申(shen)(shen)報(bao)(bao)(bao)加(jia)劇股(gu)(gu)價(jia)(jia)異(yi)(yi)常(chang)(chang)(chang)(chang)波(bo)動(dong)的(de)(de)異(yi)(yi)常(chang)(chang)(chang)(chang)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)行(xing)為(wei)(wei)。

值(zhi)得(de)注意的(de)是，“嚴重(zhong)異(yi)常波動(dong)(dong)股票(piao)申報速率異(yi)常”是新增的(de)監管情(qing)形(xing)，目的(de)是為避免大單對二級市場交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)形(xing)成(cheng)沖擊。《細則(ze)》指出，股票(piao)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)出現嚴重(zhong)異(yi)常波動(dong)(dong)情(qing)形(xing)后10個交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)日內(nei)，連續競(jing)價(jia)階(jie)段1分鐘內(nei)單向申報買入（賣出）單只嚴重(zhong)異(yi)常波動(dong)(dong)股票(piao)金額超(chao)過1000萬元的(de)，上交(jiao)(jiao)(jiao)所對有(you)關交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)行為予以重(zhong)點監控。

此外，《細則》明(ming)確，投資者的(de)科創板股票交易行為(wei)雖(sui)未達到相關監控指(zhi)標，但接近指(zhi)標且(qie)反復多次實(shi)施的(de)，上交所可將其認(ren)定為(wei)相應(ying)類(lei)型的(de)異常交易行為(wei)。

違規者可被限制交易

那么(me)，如果投資者(zhe)出現(xian)了前述11種異常交易行為，將會有什么(me)后果呢？

《細則》規定(ding)，投(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)在科創板股票交(jiao)易(yi)中(zhong)實(shi)施(shi)異常交(jiao)易(yi)行為(wei)的，上(shang)交(jiao)所(suo)(suo)可對其(qi)實(shi)施(shi)以(yi)下監管措施(shi)或者(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)紀(ji)律處分：1、口頭警示；2、書面警示；3、將(jiang)賬戶列為(wei)重點(dian)監控賬戶；4、要求(qiu)投(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)提交(jiao)合(he)規交(jiao)易(yi)承諾(nuo)書；5、暫停投(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)賬戶交(jiao)易(yi)；6、限制投(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)賬戶交(jiao)易(yi)；7、認定(ding)為(wei)不合(he)格投(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)；8、本所(suo)(suo)規定(ding)的其(qi)他監管措施(shi)或者(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)紀(ji)律處分。

投資者實施(shi)(shi)異常(chang)(chang)(chang)(chang)交易(yi)行(xing)(xing)(xing)為(wei)(wei)具(ju)有下列情形之一的(de)(de)(de)，上交所(suo)將從重實施(shi)(shi)監管(guan)措施(shi)(shi)或者紀(ji)律處分：1、在一定時間內(nei)反復(fu)、連續實施(shi)(shi)異常(chang)(chang)(chang)(chang)交易(yi)行(xing)(xing)(xing)為(wei)(wei)；2、對嚴重異常(chang)(chang)(chang)(chang)波動股票實施(shi)(shi)異常(chang)(chang)(chang)(chang)交易(yi)行(xing)(xing)(xing)為(wei)(wei)；3、實施(shi)(shi)異常(chang)(chang)(chang)(chang)交易(yi)行(xing)(xing)(xing)為(wei)(wei)的(de)(de)(de)同時存(cun)在反向交易(yi)；4、實施(shi)(shi)異常(chang)(chang)(chang)(chang)交易(yi)行(xing)(xing)(xing)為(wei)(wei)涉嫌市場(chang)操縱；5、因異常(chang)(chang)(chang)(chang)交易(yi)行(xing)(xing)(xing)為(wei)(wei)受到過(guo)本所(suo)紀(ji)律處分，或者因內(nei)幕交易(yi)、市場(chang)操縱等(deng)證券違法行(xing)(xing)(xing)為(wei)(wei)受到過(guo)行(xing)(xing)(xing)政處罰(fa)或者刑(xing)事制裁；6、本所(suo)認定的(de)(de)(de)其他情形。

此外，《細(xi)則》中還對交(jiao)易(yi)所(suo)會員及相(xiang)(xiang)關人員違反《細(xi)則》規定，未(wei)適(shi)當履(lv)行客戶交(jiao)易(yi)行為管理(li)職責(ze)的相(xiang)(xiang)關監管措施或者紀律處分作了規定。

上(shang)(shang)交所方面表示，此次(ci)(ci)通(tong)過(guo)《細則》公開(kai)股票(piao)異(yi)常(chang)交易監(jian)控標(biao)準，是(shi)上(shang)(shang)交所科創(chuang)板交易監(jian)管工作(zuo)的一項重大創(chuang)新，在境(jing)內和(he)境(jing)外(wai)成熟市場尚屬首(shou)次(ci)(ci)。主要是(shi)基于(yu)提升交易監(jian)管規范化(hua)水平、發揮科創(chuang)板改革試驗田作(zuo)用(yong)、落實會員協同(tong)監(jian)管責(ze)任、構(gou)建規范有序(xu)市場環(huan)境(jing)這四方面考慮。

值得注意的是，考慮(lv)到(dao)開板初(chu)期科(ke)創板股(gu)(gu)票交易(yi)尚處于發現和形(xing)成價(jia)格的過程，不確定(ding)性較大(da)，因(yin)此開板后的前10個交易(yi)日暫不對異常波動情(qing)形(xing)進行認定(ding)。開板初(chu)期擬采用科(ke)創板股(gu)(gu)票當日收盤(pan)價(jia)漲跌幅的算術平均值作(zuo)為基(ji)準，自科(ke)創板指數發布之日起，再以科(ke)創板指數作(zuo)為基(ji)準指數。