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新能源“平價”節點(dian)日益臨近，風電、光伏項目建設(she)如火如荼。除(chu)了工程現場(chang)的火熱(re)外，資本(ben)市(shi)場(chang)同樣火熱(re)。近來，風電、光伏企業紛紛加速跑向資本(ben)市(shi)場(chang)。

記者梳理發(fa)現(xian)，今(jin)年以來，已有(you)(you)中(zhong)國(guo)三(san)峽(xia)新能(neng)(neng)源集團(tuan)股(gu)份有(you)(you)限(xian)公(gong)(gong)司（簡(jian)稱(cheng)“三(san)峽(xia)新能(neng)(neng)源”）、晶科電(dian)力科技(ji)(ji)(ji)股(gu)份有(you)(you)限(xian)公(gong)(gong)司（簡(jian)稱(cheng)“晶科電(dian)力”）、新天(tian)綠色能(neng)(neng)源股(gu)份有(you)(you)限(xian)公(gong)(gong)司（簡(jian)稱(cheng)“新天(tian)綠能(neng)(neng)”）、洛陽新強(qiang)聯(lian)回轉(zhuan)支承股(gu)份有(you)(you)限(xian)公(gong)(gong)司（簡(jian)稱(cheng)“新強(qiang)聯(lian)”）、中(zhong)國(guo)納泉(quan)能(neng)(neng)源科技(ji)(ji)(ji)控股(gu)有(you)(you)限(xian)公(gong)(gong)司（簡(jian)稱(cheng)“納泉(quan)科技(ji)(ji)(ji)”）、浙(zhe)(zhe)江省新能(neng)(neng)源投資(zi)集團(tuan)股(gu)份有(you)(you)限(xian)公(gong)(gong)司（簡(jian)稱(cheng)“浙(zhe)(zhe)江新能(neng)(neng)”）、蘇州(zhou)賽伍應用技(ji)(ji)(ji)術(shu)股(gu)份有(you)(you)限(xian)公(gong)(gong)司（簡(jian)稱(cheng)“賽伍技(ji)(ji)(ji)術(shu)”）等十多家(jia)新能(neng)(neng)源企業正在或將要登陸資(zi)本市場。

業(ye)內(nei)專(zhuan)家(jia)認為(wei)，新能(neng)(neng)源企業(ye)“醉心”IPO，暴露(lu)出行(xing)業(ye)正(zheng)在遭(zao)遇(yu)資金不(bu)足之困，新能(neng)(neng)源行(xing)業(ye)發展或將迎來微利(li)時代。

企業紛紛加快IPO步伐

隨著新能源(yuan)補(bu)貼政(zheng)策不斷(duan)調整，越來越多(duo)的新能源(yuan)企(qi)業期(qi)望借力資本運作做大做強。今(jin)年以來，新能源(yuan)企(qi)業紛紛加快(kuai)了IPO步伐。

僅(jin)4月10日一天就傳來兩條(tiao)消(xiao)息：上能電氣股份有限公司（簡稱(cheng)“上能電氣”）正式(shi)登陸深交(jiao)所創業板；證(zheng)監會核(he)準了湖南宇新能源科技股份有限公司（簡稱(cheng)“宇新能源”）首發申請。這僅(jin)僅(jin)是新能源企業熱衷上市的一個縮(suo)影(ying)。

特別值得注意的(de)(de)是，并非(fei)所有企業都可(ke)以登(deng)陸A股主(zhu)(zhu)板。不少新能源企業采取了“鯉魚躍龍門”的(de)(de)“迂(yu)回戰(zhan)術(shu)”，即借助“創業板”“新三板”等尋找機會再轉(zhuan)主(zhu)(zhu)板。

以從事風電服(fu)務產業的(de)中(zhong)際聯(lian)合(北京)科技股份有限公(gong)司（簡稱“中(zhong)際聯(lian)合”）為例(li)，該公(gong)司2014年在新三板正(zheng)(zheng)式掛(gua)牌轉讓，近日公(gong)告稱，擬在主板上(shang)(shang)市。這正(zheng)(zheng)是不少新能源企業的(de)上(shang)(shang)市路徑。數(shu)據顯示，新三板上(shang)(shang)市公(gong)司超過11000家(jia)，僅(jin)涉及光伏產業的(de)企業就達100家(jia)以上(shang)(shang)。

“近年(nian)來(lai)，新(xin)能源產(chan)業(ye)(ye)發展的迅猛之勢有目(mu)共睹，新(xin)能源企(qi)業(ye)(ye)上(shang)市后(hou)市場表現總體良好。”著名經濟學家宋清(qing)輝對(dui)記者表示，“上(shang)市對(dui)企(qi)業(ye)(ye)發展起到巨(ju)大的推動作用(yong)，但一部分核心競爭力(li)較弱(ruo)的企(qi)業(ye)(ye)，上(shang)市融資恐怕難達(da)預期(qi)。在(zai)上(shang)市過程中，企(qi)業(ye)(ye)需要注(zhu)意產(chan)能過剩(sheng)、公(gong)司巨(ju)額存(cun)貨帶來(lai)的跌價損失等問題，這些(xie)問題很有可能導致IPO進程受阻。”

IPO背后或是“錢荒”

既然進軍資(zi)本市場之路并非一馬(ma)平川，緣何風電、光伏等(deng)新能源企業對IPO充滿熱情？

縱觀行業(ye)(ye)(ye)(ye)發(fa)(fa)展(zhan)，近幾年(nian)我國新能源(yuan)產業(ye)(ye)(ye)(ye)快速(su)發(fa)(fa)展(zhan)，新能源(yuan)企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)如雨后(hou)春筍(sun)，其(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)績(ji)也(ye)呈現(xian)(xian)爆發(fa)(fa)式增長。而快速(su)成(cheng)長之后(hou)，問題(ti)也(ye)開(kai)始顯(xian)現(xian)(xian)。有(you)的(de)公司業(ye)(ye)(ye)(ye)績(ji)增速(su)進入瓶頸期(qi)，同(tong)時償債(zhai)壓力驟(zou)增；有(you)的(de)企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)疲于應對(dui)市場競爭，不(bu)斷(duan)“跑馬圈(quan)地”擴產能；有(you)的(de)企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)現(xian)(xian)金流日趨緊張，項目建設資(zi)金開(kai)始捉襟見肘。

業(ye)內人士普遍(bian)認為，當(dang)前，風電、光伏企業(ye)熱衷IPO，主要和補(bu)貼(tie)政策退(tui)坡有關，一(yi)旦沒有了財政補(bu)貼(tie)支持，新能源(yuan)企業(ye)將(jiang)面臨(lin)資(zi)金不足的(de)問題。

從企業(ye)招股(gu)書(shu)(shu)中，也可窺見一二。三(san)峽(xia)新能源招股(gu)書(shu)(shu)稱(cheng)，擬(ni)募集(ji)資(zi)金(jin)250億(yi)(yi)(yi)元(yuan)投(tou)入海上風電(dian)項(xiang)目(mu)(mu)；浙(zhe)江新能招股(gu)書(shu)(shu)顯示，擬(ni)公(gong)開發(fa)(fa)行(xing)(xing)不超過(guo)4.6億(yi)(yi)(yi)股(gu)，募集(ji)資(zi)金(jin)主要用(yong)于浙(zhe)能嘉興1號海上風電(dian)場工程項(xiang)目(mu)(mu)及償(chang)還借款及銀(yin)行(xing)(xing)貸款；賽伍技術招股(gu)書(shu)(shu)稱(cheng)，募資(zi)6.74億(yi)(yi)(yi)元(yuan)用(yong)于發(fa)(fa)展年產太陽能背板3300萬(wan)平方米等(deng)項(xiang)目(mu)(mu)；新強聯(lian)上市擬(ni)公(gong)開發(fa)(fa)行(xing)(xing)不超過(guo)2650萬(wan)股(gu)，擬(ni)募集(ji)資(zi)金(jin)約4.42億(yi)(yi)(yi)元(yuan)，其中3.22億(yi)(yi)(yi)元(yuan)資(zi)金(jin)指向大功率風力(li)發(fa)(fa)電(dian)主機配套(tao)軸承(cheng)建設項(xiang)目(mu)(mu)；上能電(dian)氣募資(zi)金(jin)額3.97億(yi)(yi)(yi)元(yuan)將主要投(tou)資(zi)“高效智能型逆變(bian)器(qi)產業(ye)化項(xiang)目(mu)(mu)”“儲能雙向變(bian)流(liu)器(qi)及儲能系統集(ji)成產業(ye)化項(xiang)目(mu)(mu)”“研發(fa)(fa)中心(xin)建設項(xiang)目(mu)(mu)”“營銷網絡建設項(xiang)目(mu)(mu)”，以及補充營運資(zi)金(jin)。

在(zai)宋清(qing)輝看來(lai)，風電(dian)、光伏新(xin)(xin)(xin)能源(yuan)企業熱(re)衷IPO，根(gen)源(yuan)在(zai)于“錢荒”。隨(sui)著新(xin)(xin)(xin)能源(yuan)政策不斷(duan)調整(zheng)，新(xin)(xin)(xin)能源(yuan)企業受(shou)到的(de)融資(zi)待遇冷熱(re)不均，融資(zi)難(nan)問(wen)題(ti)日(ri)益突出，這是新(xin)(xin)(xin)能源(yuan)企業頻繁沖刺A股的(de)主(zhu)要原因。

以遭遇融(rong)(rong)資(zi)難(nan)的(de)(de)新天(tian)綠能為例，該公司(si)產業規模已較成(cheng)立之(zhi)初實(shi)現(xian)幾十倍(bei)的(de)(de)增長(chang)，而激進擴張讓其(qi)存在(zai)一(yi)定的(de)(de)償債壓力(li)。數據(ju)顯示(shi)，2015年(nian)(nian)底公司(si)總負債為180.38億(yi)元，2018年(nian)(nian)底達267.64億(yi)元，三年(nian)(nian)增加87億(yi)元。在(zai)H股(gu)難(nan)以融(rong)(rong)資(zi)、負債急劇攀升、風(feng)力(li)光伏發(fa)電(dian)業務面臨補貼退坡等背景下，再(zai)投(tou)(tou)資(zi)建設河北(bei)建投(tou)(tou)豐寧(ning)森吉圖風(feng)電(dian)場（三期）150MW工(gong)程項目(mu)，從(cong)港股(gu)轉(zhuan)戰A股(gu)似乎是新天(tian)綠能更(geng)好的(de)(de)融(rong)(rong)資(zi)方式。

對外經貿大(da)學公(gong)共政策研究所(suo)首(shou)席研究員蘇培科認為，現(xian)(xian)金流對企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)來說(shuo)至關重要，現(xian)(xian)金流代表(biao)著企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)的(de)血液，其充裕與否決定(ding)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)興衰存(cun)亡(wang)。不過，新(xin)能源企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)“錢(qian)緊”只(zhi)是(shi)(shi)一方面，這也反映(ying)出新(xin)能源產業(ye)(ye)(ye)發展(zhan)周期有見頂跡(ji)象(xiang)，新(xin)能源行業(ye)(ye)(ye)紅利(li)時代已是(shi)(shi)“過去時”，企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)急于變現(xian)(xian)。雖然(ran)從(cong)2015年開始，我國資(zi)本市場整體(ti)表(biao)現(xian)(xian)黯淡，但并不影響企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)IPO“圈錢(qian)”。尤其是(shi)(shi)證監會再融資(zi)新(xin)規落地(di)，條件全(quan)面放(fang)寬，更(geng)激發了諸多公(gong)司的(de)融資(zi)熱(re)情(qing)。

“當然也不能(neng)(neng)一概而論，新(xin)能(neng)(neng)源(yuan)企(qi)業IPO并非都(dou)是為了‘圈(quan)錢(qian)’，有的企(qi)業為規范公司治理結構，建(jian)立(li)完善現代企(qi)業制度，借助上(shang)市謀(mou)求(qiu)更(geng)(geng)大發展空(kong)間。”蘇培科對記者表(biao)示，新(xin)能(neng)(neng)源(yuan)企(qi)業上(shang)市，資源(yuan)配置渠(qu)道更(geng)(geng)為多樣，對有發展前景的企(qi)業更(geng)(geng)具(ju)優勢(shi)。

過度IPO苗頭已顯現

據記者不完(wan)全統計，在我國資(zi)本市(shi)(shi)場上(shang)(shang)，新能源上(shang)(shang)市(shi)(shi)公(gong)司(si)超過(guo)220家，風電概(gai)(gai)念上(shang)(shang)市(shi)(shi)公(gong)司(si)約100多家，光伏概(gai)(gai)念上(shang)(shang)市(shi)(shi)公(gong)司(si)超120家。在資(zi)本人士(shi)看來，從(cong)近幾年新能源企業(ye)積極籌謀上(shang)(shang)市(shi)(shi)的狀況(kuang)來看，已經出現過(guo)度IPO傾向。

蘇培科(ke)對新(xin)(xin)能(neng)源行業(ye)(ye)發展(zhan)也表(biao)現出(chu)擔憂。他對記者直(zhi)言，在補貼退坡的情(qing)況下，部分新(xin)(xin)能(neng)源企業(ye)(ye)將(jiang)不具備市場競爭(zheng)力。新(xin)(xin)能(neng)源企業(ye)(ye)一定要順應行業(ye)(ye)發展(zhan)趨勢調整(zheng)戰略，逆勢操作往往會造成(cheng)不良影(ying)響或(huo)虧錢(qian)。

一位不愿具名的資深行(xing)業(ye)(ye)專(zhuan)家對記者(zhe)表示(shi)：“曾經(jing)風(feng)光無限的新(xin)能(neng)源行(xing)業(ye)(ye)，其微利時代(dai)已經(jing)來臨。政策補貼退坡后，我國(guo)新(xin)能(neng)源行(xing)業(ye)(ye)將進入(ru)新(xin)一輪調(diao)整期。”

蘇培科建議，證監(jian)會應嚴(yan)格審(shen)核(he)新能源上市公(gong)司，把資(zi)本(ben)市場流動性(xing)分配給有(you)創新動能、具有(you)真正技術含(han)量或有(you)隱性(xing)冠軍潛力(li)的企業，從而促進(jin)新能源行業的優(you)勝(sheng)劣汰(tai)。