国产精品视频一区二区三区无码,国产午夜精品无码,午夜天堂一区人妻,无遮挡色视频免费观看,中文字幕久热精品视频在线

三花股份：凈利潤低于預期
來源：CSPPLAZA光熱發電網 | 0評論 | 4525查看 | 2012-07-25 18:07:00    
　　三花股份2012 年7 月23 日晚發布業績快報：上半年實現收入21.2 億(YoY-0.4%)，歸屬于母公司股東凈利潤1.86 億元(YoY-9.7%)。公司收入符合我們中報前瞻、凈利潤低于我們0%的預期。

　　經營分析

　　在銅價下跌和下游行業銷量下降中，公司收入基本持平說明競爭力提升：作為細分行業龍頭，公司的收入與下游空調和冰箱行業的產量(空調配件受全球產量影響、冰箱配件受國內產量影響)以及銅價的漲跌正相關；今年上半年空調和冰箱產量降幅約為一成、銅價跌幅也約為一成，因此在這樣的情況下公司收入基本持平說明公司競爭力繼續提升、市場份額上升。

　　產品結構提升帶來毛利率同比提升，但產能釋放訂單不足帶來費用率上升：經我們跟蹤，公司在產品結構提升上的努力取得成效，上半年電子膨脹閥銷量增長，毛利率也沒有下降，這令公司的綜合毛利率并未下降。但由于募投項目開始投產、去年公司在江西、蕪湖新設的基地開始建設，因此費用上升，加上銷售規模未能明顯提升，最終是因期間費用率的上升導致本期凈利率8.8%較上期的9.6%下降0.8 個百分點。

　　盡管26%少數股東權益收購后已從年初開始并表，但依然擋不住業績下滑：今年2 月公司以現金收購了子公司三花制冷集團26%的少數股東權益，在中期業績中已經體現，我們測算令少數股東損益占凈利率的比重降低了9.5 個百分點，但仍未擋住公司歸屬于母公司股東凈利率的同比下降。

　　盈利調整及投資建議

　　基于中期業績我們下調公司盈利預測：預計2012-2014 年公司收入為44.8、53.3、66.0 億元；按最新股本EPS 為0.637、0.797、1.060 元，凈利潤增速為3.6%、25.2%、32.9%。2012 年業績較前期下調約10%。

　　公司現價對應14.4X12PE/11.5X13PE，從13-14 年的成長性來看估值已經在合理區間下限，我們維持增持評級，6-12 個月合理價格10.4-12.0 元，對應13-15X13PE，距離現價有15-30%的空間。公司及三花集團在太陽能光熱領域的戰略投資在行業恢復景氣時還能夠貢獻估值彈性。

　　風險提示

　　下游需求以及銅價變化低于我們預期會導致公司業績低于我們盈利預測。
相關閱讀
最新評論
0人參與
馬上參與
最新資訊