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中(zhong)國人民銀行(xing)(xing)(xing)（簡稱“央(yang)行(xing)(xing)(xing)”）決定從今年5月(yue)15日(ri)開(kai)始(shi)，對聚焦當地、服務縣(xian)域的(de)中(zhong)小(xiao)銀行(xing)(xing)(xing)，實行(xing)(xing)(xing)較低的(de)優惠(hui)存款(kuan)準(zhun)備(bei)金率。對僅在本縣(xian)級行(xing)(xing)(xing)政(zheng)區(qu)域內經營(ying)，或在其他縣(xian)級行(xing)(xing)(xing)政(zheng)區(qu)域設有(you)分支機構但(dan)資產規模小(xiao)于(yu)(yu)100億(yi)元的(de)農村商業(ye)銀行(xing)(xing)(xing)，執行(xing)(xing)(xing)與農村信用社(she)相(xiang)同檔(dang)次的(de)存款(kuan)準(zhun)備(bei)金率，該(gai)檔(dang)次目前為(wei)8%。約有(you)1000家(jia)縣(xian)域農商行(xing)(xing)(xing)可(ke)以享受該(gai)項優惠(hui)政(zheng)策(ce)，釋(shi)放長期資金約2800億(yi)元，全(quan)部用于(yu)(yu)發放民營(ying)和小(xiao)微企業(ye)貸款(kuan)。此次存款(kuan)準(zhun)備(bei)金率調整將于(yu)(yu)5月(yue)15日(ri)、6月(yue)17日(ri)和7月(yue)15日(ri)分三次實施(shi)到(dao)位(wei)。

5月(yue)15日(ri)，央行公告表示，當日(ri)為實施該政策的(de)首(shou)次(ci)存款準備金(jin)率調整，釋放資(zi)金(jin)約1000億(yi)元。

中(zhong)國人民(min)銀(yin)行貨幣政策(ce)司司長孫(sun)國峰(feng)5月10日表示，“三檔兩(liang)優(you)”的存(cun)(cun)款準備(bei)金率(lv)(lv)新(xin)框架基本確立。具體(ti)來說，“三檔”是指：第一(yi)檔是大型(xing)銀(yin)行的存(cun)(cun)款準備(bei)金率(lv)(lv)為(wei)13.5%；第二檔是中(zhong)型(xing)銀(yin)行，存(cun)(cun)款準備(bei)金率(lv)(lv)為(wei)11.5%；第三檔是小型(xing)銀(yin)行存(cun)(cun)款準備(bei)金率(lv)(lv)為(wei)8%。“兩(liang)優(you)”則是普惠金融(rong)定向降(jiang)準政策(ce)和比例考(kao)核政策(ce)。

有分析人士對記者表示，此次(ci)央(yang)行(xing)(xing)通過對中小銀(yin)行(xing)(xing)定向(xiang)降準，實現了(le)資金的精準投(tou)放，體現了(le)央(yang)行(xing)(xing)結(jie)構(gou)性貨(huo)幣政策導向(xiang)。同時，央(yang)行(xing)(xing)確立了(le)三檔存(cun)款準備金率框架，也(ye)為(wei)下一階段(duan)的金融供給(gei)側結(jie)構(gou)性改革奠定了(le)基礎。

值得(de)一(yi)提的(de)是(shi)，央行(xing)(xing)(xing)對中小銀(yin)行(xing)(xing)(xing)實行(xing)(xing)(xing)較低(di)存款準備金率于5月15日實施，而在5月14日央行(xing)(xing)(xing)有(you)一(yi)筆1560億(yi)元(yuan)的(de)1年期(qi)MLF到期(qi)，同日，央行(xing)(xing)(xing)還進行(xing)(xing)(xing)了2000億(yi)元(yuan)的(de)MLF操作，比當日到期(qi)量多440億(yi)元(yuan)。對沖5月14日及15日公開(kai)市(shi)場兩筆7天(tian)(tian)逆回購合計300億(yi)元(yuan)到期(qi)后(hou)，小幅凈投放(fang)140億(yi)元(yuan)。受益(yi)于此，市(shi)場資(zi)金面維持5月份以來合理充裕狀態(tai)，銀(yin)行(xing)(xing)(xing)間(jian)7天(tian)(tian)質押式回購（DR007）均價(jia)維持在2.50%附近，較4月份同期(qi)小幅下降(jiang)。

“從對(dui)債券市場影響來看，定向降準資(zi)金流向民營和小(xiao)微企業有(you)(you)望進一步提振債券市場投資(zi)者(zhe)信(xin)心，結合已(yi)成功發(fa)行(xing)的(de)(de)信(xin)用(yong)風險緩釋工(gong)具(ju)，緩解(jie)部分(fen)發(fa)行(xing)人(ren)的(de)(de)再融(rong)資(zi)壓力(li)，有(you)(you)效發(fa)揮債市場對(dui)實(shi)體經濟的(de)(de)支持作用(yong)”，有(you)(you)券商人(ren)士在接受記者(zhe)采訪(fang)時表示，展望后市，剛剛公布的(de)(de)4月份(fen)社消零售總(zong)額(e)增(zeng)速及工(gong)業增(zeng)加(jia)值短期(qi)(qi)也對(dui)債市有(you)(you)一定程(cheng)度(du)利好，但長期(qi)(qi)支撐因素(su)有(you)(you)限，投資(zi)者(zhe)應對(dui)拉(la)長久期(qi)(qi)操作持謹慎(shen)態度(du)，主(zhu)要(yao)配置需求(qiu)可(ke)能(neng)集中(zhong)于中(zhong)短期(qi)(qi)品種，這或許促使近期(qi)(qi)債市期(qi)(qi)限利差有(you)(you)所走(zou)闊。

此次(ci)的定(ding)向(xiang)(xiang)降(jiang)準(zhun)(zhun)是否表明貨幣(bi)政(zheng)策再次(ci)寬(kuan)松(song)(song)？對此，華泰(tai)證券(quan)研報指出，本次(ci)定(ding)向(xiang)(xiang)降(jiang)準(zhun)(zhun)引發市(shi)場對貨幣(bi)政(zheng)策再次(ci)寬(kuan)松(song)(song)的預期，但(dan)定(ding)向(xiang)(xiang)降(jiang)準(zhun)(zhun)并(bing)不代表貨幣(bi)政(zheng)策轉向(xiang)(xiang)寬(kuan)松(song)(song)，更多是完(wan)善(shan)準(zhun)(zhun)備(bei)金管理框(kuang)架、結(jie)構性引導的工(gong)具。預計TMLF、PSL、再貸款、再貼現等(deng)(deng)結(jie)構性工(gong)具會扮(ban)演更多角色，準(zhun)(zhun)備(bei)金率(lv)考(kao)核等(deng)(deng)激勵機制也有望進一步完(wan)善(shan)。當然，在全(quan)球經濟、政(zheng)治局(ju)勢復(fu)雜形(xing)勢下，貨幣(bi)政(zheng)策仍(reng)是“救(jiu)急”的重要工(gong)具之一，需保持一定(ding)的靈活性。