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近日，獲悉某(mou)由(you)央企參股的(de)光伏電站投資商正面臨巨大(da)的(de)財務壓力。在補貼(tie)拖欠的(de)陰(yin)影之下(xia)，該公司已經持續數月(yue)(yue)深陷債務違約的(de)困境中。據知情(qing)人透露(lu)，繼地(di)面電站之后，該企業(ye)投資的(de)全(quan)額上(shang)網(wang)分布式光伏電站，因補貼(tie)拖欠，“融資的(de)貸款還不(bu)上(shang)已經有幾個(ge)月(yue)(yue)了”。

不(bu)僅全額上(shang)(shang)網(wang)分(fen)布(bu)(bu)式(shi)項(xiang)目(mu)(mu)，據了解到(dao)，目(mu)(mu)前除了江蘇、山東、浙(zhe)江部(bu)分(fen)地區(qu)由國家電網(wang)代發(fa)(fa)之(zhi)外，自(zi)發(fa)(fa)自(zi)用余電上(shang)(shang)網(wang)模式(shi)的(de)分(fen)布(bu)(bu)式(shi)項(xiang)目(mu)(mu)補(bu)(bu)貼(tie)也一(yi)直(zhi)處于拖欠(qian)狀態。某分(fen)布(bu)(bu)式(shi)光伏投資商告(gao)訴筆者，即使是進入(ru)1-7批可再(zai)生(sheng)能源補(bu)(bu)貼(tie)目(mu)(mu)錄的(de)項(xiang)目(mu)(mu)，補(bu)(bu)貼(tie)也沒有發(fa)(fa)齊全，“分(fen)布(bu)(bu)式(shi)項(xiang)目(mu)(mu)大部(bu)分(fen)都是1-7批補(bu)(bu)貼(tie)目(mu)(mu)錄之(zhi)外的(de)”，上(shang)(shang)述(shu)人士強調。

2018年531之后，大部(bu)分地區國網已(yi)經停止了工商(shang)業分布式(shi)項目補貼(tie)墊(dian)付(fu)。可(ke)再生能源補貼(tie)拖欠帶來的財(cai)務壓力已(yi)經從大型電力投資(zi)商(shang)蔓延到(dao)了中小型投資(zi)企業。

三年裝機暴增700%之后：分布式光伏難逃補貼拖欠“宿命”

在政策(ce)的力(li)挺(ting)下，我(wo)國分(fen)布(bu)式(shi)(shi)光(guang)(guang)伏從2016年(nian)開始進入了發(fa)展的快(kuai)車道。2015年(nian)底，我(wo)國分(fen)布(bu)式(shi)(shi)光(guang)(guang)伏累計裝(zhuang)機僅有(you)(you)6GW左(zuo)右，這(zhe)其中(zhong)還包括部(bu)分(fen)地面分(fen)布(bu)式(shi)(shi)光(guang)(guang)伏項(xiang)(xiang)目(mu)。經歷2016-2018年(nian)三年(nian)時間，到2018年(nian)底分(fen)布(bu)式(shi)(shi)光(guang)(guang)伏累計裝(zhuang)機規模已經超過50GW。盡管官方統計數據中(zhong)，沒(mei)有(you)(you)對分(fen)布(bu)式(shi)(shi)光(guang)(guang)伏項(xiang)(xiang)目(mu)進行模式(shi)(shi)的區分(fen)，但(dan)據資深行業人士介(jie)紹，其中(zhong)起碼有(you)(you)70%的分(fen)布(bu)式(shi)(shi)光(guang)(guang)伏電站(zhan)為(wei)全(quan)額上(shang)網模式(shi)(shi)。

分布式光伏(fu)裝(zhuang)機(ji)規模的迅速攀升，與國家政策的支持不無關系。補(bu)貼水平高、消(xiao)納條(tiao)件好、補(bu)貼優先發放曾使得(de)各投資企業趨(qu)之若(ruo)鶩。為了搶占屋頂，2017年某地條(tiao)件較好的屋頂租金一度被(bei)推高至10元/平方米。

然而(er)，在可再生(sheng)能源補貼資(zi)金嚴重不(bu)足的(de)(de)情況(kuang)下，分(fen)布式(shi)光(guang)(guang)伏(fu)(fu)電站也難(nan)逃補貼拖(tuo)欠的(de)(de)困境。需(xu)要注意的(de)(de)是，除了大型電力(li)投(tou)資(zi)商布局分(fen)布式(shi)市場(chang)之外，在江浙一帶，還有(you)(you)不(bu)少個人或者(zhe)中(zhong)小企(qi)業(ye)(ye)(ye)持有(you)(you)的(de)(de)分(fen)布式(shi)光(guang)(guang)伏(fu)(fu)項目。某(mou)資(zi)深行(xing)業(ye)(ye)(ye)人士表示，補貼拖(tuo)欠的(de)(de)問題(ti)，業(ye)(ye)(ye)內(nei)企(qi)業(ye)(ye)(ye)尚且無法揣摩清楚，對于這些曾經(jing)將光(guang)(guang)伏(fu)(fu)視為(wei)優質資(zi)產的(de)(de)行(xing)業(ye)(ye)(ye)外企(qi)業(ye)(ye)(ye)來說(shuo)，更(geng)是難(nan)上加難(nan)。

可再(zai)生(sheng)能源補(bu)貼的(de)拖欠，正將(jiang)一(yi)部分(fen)中小投資商拉入財務漩渦之中。一(yi)般來說，光(guang)伏(fu)點只能融資會(hui)獲得2-3年(nian)不等的(de)還款寬限期(qi)。從2016年(nian)分(fen)布式光(guang)伏(fu)爆(bao)發算起，大部分(fen)項目的(de)寬限期(qi)開始陸續到期(qi)。

出售難、寬限期至，分布式光伏投資商債務違約頻發

某從(cong)事分(fen)布式(shi)(shi)光(guang)伏(fu)投融資(zi)(zi)的(de)專業人士告訴(su)筆者，2018年(nian)之前的(de)全額上(shang)網分(fen)布式(shi)(shi)光(guang)伏(fu)電站項目，基本(ben)(ben)有兩到三年(nian)的(de)寬(kuan)限期，寬(kuan)限期內(nei)只還(huan)(huan)息不還(huan)(huan)本(ben)(ben)，寬(kuan)限期結束之后需要(yao)把前幾年(nian)的(de)本(ben)(ben)金補(bu)上(shang)，然(ran)后正常(chang)還(huan)(huan)本(ben)(ben)付(fu)息；從(cong)2018年(nian)開(kai)始做的(de)全額上(shang)網項目，基本(ben)(ben)上(shang)在定(ding)融資(zi)(zi)額度(du)時不考(kao)慮(lv)國補(bu)部(bu)分(fen)，只考(kao)慮(lv)脫硫(liu)標(biao)桿(gan)電價，所以(yi)沒有寬(kuan)限期。

“還不上(shang)貸款的分(fen)布式投資企業太(tai)多(duo)了，就算三年的寬限期，現(xian)在基(ji)本上(shang)也到期了”，上(shang)述人(ren)士補充道(dao)，現(xian)在也沒(mei)辦法，租賃公(gong)司(si)只能和項(xiang)目方一起抗，有些租賃公(gong)司(si)還專門設團隊(dui)幫忙賣項(xiang)目，不過也不好賣”。

面對(dui)補貼(tie)拖欠(qian)帶來的困(kun)境(jing)(jing)，不少(shao)投資商選擇了(le)出售光伏(fu)(fu)電(dian)站來補充現金流。但相(xiang)對(dui)于(yu)大(da)型(xing)地(di)面電(dian)站，分(fen)(fen)布式(shi)光伏(fu)(fu)電(dian)站陷入補貼(tie)發放困(kun)境(jing)(jing)之(zhi)(zhi)后，其出售難度遠高于(yu)地(di)面電(dian)站。加上目(mu)前全國(guo)大(da)部分(fen)(fen)地(di)區的限電(dian)情(qing)(qing)況(kuang)已經(jing)好轉的情(qing)(qing)況(kuang)下，在電(dian)力體制改革有根本性的進(jin)步之(zhi)(zhi)前，分(fen)(fen)布式(shi)光伏(fu)(fu)在資產交易時并(bing)不具備太(tai)多的優勢。

另一(yi)國內投資商相關負責人告(gao)訴(su)筆者，在目前的光(guang)伏(fu)電站(zhan)(zhan)交易市(shi)場，合規性要(yao)求高、解質押難(nan)度大導致光(guang)伏(fu)電站(zhan)(zhan)買賣困難(nan)，“分布式光(guang)伏(fu)項(xiang)目更難(nan)賣！”。

不過，相比于全額上(shang)網的(de)分布式光(guang)伏電站，自發自用余電上(shang)網的(de)項目(mu)資(zi)金情況相對較好。一(yi)方面，國補部分在發電收(shou)益中(zhong)占比較少；另一(yi)方面，上(shang)述金融人士介紹道，“2018年之后的(de)這部分電站，因為融資(zi)額低，只要能(neng)正(zheng)(zheng)常收(shou)到(dao)脫硫標桿電價，就(jiu)可以(yi)以(yi)等額本金的(de)形式正(zheng)(zheng)常還(huan)本付息(xi)”。

可再生能源補貼拖欠的“威力”正逐漸顯現，從地面(mian)電(dian)站到分布(bu)(bu)式(shi)光伏項(xiang)目，無一能幸免。可以預見的是，在(zai)出(chu)售困難的情況(kuang)下，部分實力較弱的中(zhong)小分布(bu)(bu)式(shi)電(dian)站投資商將(jiang)在(zai)此(ci)役中(zhong)被(bei)淘汰出(chu)局，但這根(gen)本原因(yin)并(bing)不在(zai)于企業本身(shen)。

補(bu)貼拖(tuo)欠問題短(duan)期內無法解決(jue)，對于深陷其中的(de)光伏企業來說，盡(jin)早(zao)進行風險規(gui)避，處理存量資產的(de)“累(lei)贅”，把握好平價的(de)時(shi)機，通過滾動開發攤薄成本，才(cai)是當前最為關鍵的(de)問題。