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近日，沙特國際電力水務公司ACWA Power官網發布消息：中國絲路基金將收購ACWA旗下可再生能源公司ACWA Power RenewCo 49%的股份。

和中國(guo)承包商有交集的中東地區電力與(yu)水務(wu)相關的財神有不止一個：比(bi)(bi)如迪(di)拜的DEWA，沙迦的SEWA,阿布(bu)扎比(bi)(bi)的ADWEC（后(hou)被EWEC替(ti)代），卡(ka)塔爾的QEWC,巴林(lin)的EWC。

但要說中資承(cheng)包(bao)商和金融機構最最熟悉的金主，還要說是(shi)沙(sha)特國(guo)際電力水務公司ACWA Power。

1.2002年(nian)，沙特(te)政府(fu)頒布新政——允許私商參與電力、水務(wu)等公共(gong)設施的(de)投(tou)資與運營。

2.政(zheng)(zheng)策發出(chu)當年，沙特的(de)(de)兩家最(zui)早靠農業(ye)與工業(ye)產(chan)品發家的(de)(de)私營企業(ye)——Abunayyan和Muhaidib便看到了(le)新政(zheng)(zheng)帶來的(de)(de)巨大的(de)(de)水務(wu)+電力投資機會，并以50%:50%的(de)(de)比例設立了(le)Vision Invest公司。

注：所以目前ACWAPower的董事局主席就是Abunayyan家族的二代。

3.2004年，Vision Invest聯手Mada集(ji)團設立了ACWA Power的前身——ACWA Power Projects。

4.2004年(nian)到2008年(nian)，ACWA Power Projects主要(yao)聚焦沙特(te)國內的(de)水務與電力項目(mu)；2008年(nian)之(zhi)后，改名為ACWA Power，并(bing)開始逐漸向(xiang)國際化發展，并(bing)在2011年(nian)之(zhi)后大幅(fu)增加國際布局。

5.目(mu)前，ACWA Power的(de)水務與(yu)電力投(tou)資已經遍(bian)布中東北非，并逐(zhu)步將旗幟插到了南部(bu)非洲、歐亞(ya)以及東南亞(ya)；其投(tou)資的(de)電力項(xiang)目(mu)在(zai)最近兩(liang)年目(mu)明顯的(de)向光伏(fu)、光熱(re)等新能(neng)源傾斜。

6.ACWA與中(zhong)資企業從2012年前后就有了(le)實(shi)質(zhi)性的(de)(de)往來，比如以下這個ACWA較早(zao)的(de)(de)合作伙伴榜單(dan)上，Co-Investor類(lei)的(de)(de)有絲路基(ji)金、哈(ha)電（哈(ha)翔項目）；EPC承包(bao)商類(lei)的(de)(de)有山東電建三、哈(ha)電、中(zhong)國電建。如果(guo)算上這兩(liang)年的(de)(de)上海電氣(qi)、葛(ge)洲壩(ba)等，那就更多。

圖：ACWA與能建/葛洲壩

圖：ACWA與上海電氣、絲路基(ji)金

7.ACWA Power目前的(de)(de)(de)資(zi)產(chan)包里有超過40個項(xiang)目，總(zong)金(jin)額愈330億美元，是全球(qiu)領(ling)先、中(zhong)東最大的(de)(de)(de)IPP/IWPP項(xiang)目投資(zi)開發(fa)(fa)商。而其下屬(shu)的(de)(de)(de)ACWA Power RenewCo，是2016年ACWA Power為(wei)配(pei)合其全球(qiu)能源業務發(fa)(fa)展(zhan)的(de)(de)(de)戰略目標，專(zhuan)門設立(li)的(de)(de)(de)一(yi)家獨立(li)負責(ze)清潔能源業務的(de)(de)(de)公司，擁(yong)有ACWA在阿聯酋、南非(fei)、約旦、埃及(ji)、摩洛哥的(de)(de)(de)光熱發(fa)(fa)電、光伏以及(ji)風電資(zi)產(chan)，總(zong)裝機約為(wei)1668MW。

8.絲路基(ji)金與ACWA是老相識，不(bu)但(dan)共同(tong)投了(le)哈翔(xiang)，還投了(le)馬克圖姆4；今年(nian)年(nian)初的時(shi)候(hou)，趁著王子(zi)殿下訪華(hua)，雙方又(you)(you)簽(qian)署了(le)戰略合(he)作(zuo)(zuo)協議。有實打(da)實的項目作(zuo)(zuo)基(ji)礎(chu)，又(you)(you)有高層(ceng)(ceng)背書，那這次在公司股權層(ceng)(ceng)面合(he)作(zuo)(zuo)也(ye)不(bu)會顯得突兀。

9.這次絲路基金入(ru)(ru)股ACWA的新能源公(gong)司(si)，在筆者看來更像是“第三方市場(chang)合作(zuo)“，因為入(ru)(ru)股子公(gong)司(si)至少有2個(ge)好處：

A.目前ACWA Power公司本身股(gu)權比較復(fu)雜，既有(you)Vision Invest這種老股(gu)，又有(you)沙(sha)特本地財(cai)閥，還有(you)沙(sha)特主權基金PIF以(yi)及世行IFC等股(gu)東，如果直接入股(gu)到這個(ge)層面，牽扯干系較多，不(bu)如子(zi)公司持股(gu)容易實現。

B.新能源(yuan)子公司的(de)資產(chan)大(da)多(duo)在沙特(te)之外的(de)第三國市場，雙(shuang)方(fang)合作(zuo)既有(you)利(li)于ACWA開(kai)發中國擅長的(de)一(yi)帶一(yi)路(lu)沿線市場，又(you)有(you)利(li)于絲路(lu)基金（及相關(guan)中資企業）學(xue)習ACWA投(tou)資與運營的(de)獨到之處；同時還能利(li)用這個(ge)平(ping)臺做一(yi)些降(jiang)低(di)敏感性的(de)投(tou)資操作(zuo)。

10.對于絲(si)路基金入股ACWA，其實還可(ke)(ke)以有(you)另外一種解讀——這可(ke)(ke)能也是絲(si)路基金在當前項目融資窘境下自謀出路的一種表現(xian)。

目(mu)前(qian)中(zhong)國國際工程相關的(de)融資(zi)(zi)現狀(zhuang)（EPC融資(zi)(zi)難(nan)，項目(mu)融資(zi)(zi)難(nan)上加(jia)難(nan)），導致的(de)不(bu)僅(jin)是承包(bao)商(shang)難(nan)受(shou)，像絲路基金這(zhe)樣的(de)投(tou)(tou)資(zi)(zi)類企業也會感到(dao)巨大(da)壓力——投(tou)(tou)資(zi)(zi)類的(de)BOT/PPP項目(mu)，股(gu)本金解(jie)決了，融資(zi)(zi)資(zi)(zi)金卻(que)僵持在擔保/不(bu)擔保，（有(you)限）追索/不(bu)追索的(de)拉扯(che)當中(zhong)——最終熬死(si)的(de)不(bu)僅(jin)是承包(bao)商(shang)，還有(you)可能(neng)是指望投(tou)(tou)資(zi)(zi)收益生存發(fa)展的(de)投(tou)(tou)資(zi)(zi)基金。

但是，我們又都(dou)清楚(chu)：國內(nei)(nei)的出口信貸(dai)銀(yin)行（以及這個(ge)生(sheng)態內(nei)(nei)的運行機制）又一時(shi)半時(shi)沒辦(ban)法解決不要企業擔保、是個(ge)項(xiang)目就直(zhi)接裸奔玩Pure Project Finance的問題(ti)。

一邊是(shi)等不(bu)起，一邊又是(shi)不(bu)得(de)不(bu)等，那怎么辦(ban)？

答案是：借助外力！如果絲路基(ji)金和(he)ACWA這種(zhong)項目融(rong)資(zi)玩的輕車熟路，債務(wu)資(zi)金渠道多(duo)元且國際化(hua)的投(tou)(tou)資(zi)商(shang)合作，不(bu)但可以風險共(gong)擔、收(shou)益共(gong)享的去投(tou)(tou)資(zi)項目，還可以通過ACWA的關系用海外銀團解決項目的融(rong)資(zi)問題，而不(bu)用在中資(zi)銀行這一棵樹上(shang)吊著。

一舉兩得。

結語：絲路基金(jin)無論是出(chu)(chu)于什么考慮做出(chu)(chu)的(de)入股ACWA的(de)決定，不重要(yao)。重要(yao)的(de)是Silk Road Fund的(de)這(zhe)個舉動已經(jing)給中國的(de)對(dui)外(wai)承包商(shang)發出(chu)(chu)了(le)一個信號。