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近日，中國人民(min)(min)(min)銀(yin)行(xing)(xing)行(xing)(xing)長易(yi)綱表示，去年以(yi)來，人民(min)(min)(min)銀(yin)行(xing)(xing)會(hui)同有關部(bu)門發揮“幾家抬”合力，用銀(yin)行(xing)(xing)貸(dai)款、市(shi)場(chang)發債、股權融(rong)資“三(san)支箭”來解決民(min)(min)(min)營(ying)企業融(rong)資難融(rong)資貴問題，取得了比較(jiao)好的效果。今年以(yi)來，民(min)(min)(min)營(ying)企業、小微企業的綜(zong)合融(rong)資成本明(ming)顯下(xia)降，下(xia)一步將繼(ji)續把(ba)“三(san)支箭”工具用得更(geng)好。

投資者吃下“定心丸”

易綱(gang)說，支持(chi)民企發(fa)債(zhai)(zhai)取得較好成果，已支持(chi)66家(jia)民營企業發(fa)債(zhai)(zhai)488億元，撬動了幾千億元的(de)(de)民企發(fa)債(zhai)(zhai)，有(you)金融機構(gou)和地方(fang)政(zheng)府(fu)也(ye)仿照(zhao)這種辦法(fa)，用融資工具支持(chi)的(de)(de)方(fang)式分擔(dan)風險，使得民營企業債(zhai)(zhai)券(quan)的(de)(de)發(fa)行不僅(jin)(jin)僅(jin)(jin)能夠發(fa)得出去，而(er)且在發(fa)行利率上(shang)有(you)所降低。

“市(shi)場發(fa)債為緩(huan)解民(min)營企(qi)業融(rong)(rong)資(zi)(zi)難問題提供了有效的(de)解決途徑，加大對優質企(qi)業的(de)融(rong)(rong)資(zi)(zi)支持(chi)力度是(shi)高質量、高效率發(fa)揮金融(rong)(rong)服(fu)務實體經濟能力的(de)客(ke)觀要求。”盤古智(zhi)庫高級研究(jiu)員盤和(he)林對記者表示，相(xiang)對于銀行(xing)(xing)貸(dai)款，市(shi)場發(fa)債更具有主動性(xing)、靈(ling)活性(xing)，可針對企(qi)業不同項目進行(xing)(xing)發(fa)債籌(chou)資(zi)(zi)，且(qie)融(rong)(rong)資(zi)(zi)規模(mo)一般較(jiao)大，相(xiang)應(ying)的(de)條件(jian)限制(zhi)也相(xiang)對寬松，更加市(shi)場化(hua)。對比股權融(rong)(rong)資(zi)(zi)，市(shi)場發(fa)債對公司財務狀(zhuang)況、業務情況、治理結構等方面的(de)條件(jian)相(xiang)對寬松，更適用于成長期民(min)營企(qi)業融(rong)(rong)資(zi)(zi)。

2018年10月22日召開的國(guo)務院常(chang)務會議決定設立民(min)營(ying)(ying)企(qi)業(ye)(ye)債(zhai)(zhai)券(quan)融資支持(chi)工具(ju)，以市場化(hua)方式支持(chi)民(min)營(ying)(ying)企(qi)業(ye)(ye)債(zhai)(zhai)券(quan)融資。同日，央行(xing)(xing)發(fa)布公告(gao)提(ti)出(chu)，民(min)營(ying)(ying)企(qi)業(ye)(ye)債(zhai)(zhai)券(quan)融資支持(chi)工具(ju)由人民(min)銀行(xing)(xing)運(yun)用(yong)再貸款(kuan)提(ti)供部分初始資金，由專(zhuan)業(ye)(ye)機構進行(xing)(xing)市場化(hua)運(yun)作(zuo)，通過出(chu)售信用(yong)風險緩釋工具(ju)、擔保增信等多種方式，重(zhong)點支持(chi)暫時遇(yu)到(dao)困難(nan)，但(dan)有(you)市場、有(you)前(qian)景、技(ji)術有(you)競爭(zheng)力的民(min)營(ying)(ying)企(qi)業(ye)(ye)債(zhai)(zhai)券(quan)融資。

東北證(zheng)券(8.380,0.01,0.12%)研究所固(gu)收首席分(fen)析師劉辰涵對記者(zhe)表(biao)示，市(shi)場(chang)發債(zhai)是(shi)民企(qi)融資的重要補充。通過市(shi)場(chang)發債(zhai)，拓(tuo)寬民企(qi)融資渠道(dao)。同(tong)時，一(yi)般(ban)優質民企(qi)市(shi)場(chang)發債(zhai)渠道(dao)在融資利率和(he)用款靈(ling)活度(du)上較銀行貸款更有優勢。市(shi)場(chang)發債(zhai)也有更為靈(ling)活地(di)工(gong)具(ju)選(xuan)擇。

今(jin)年1月(yue)7日，國家發改委副主任寧吉喆在接受媒體采(cai)訪(fang)時(shi)表示，今(jin)年將加大債(zhai)券(quan)融資(zi)的(de)(de)支持(chi)力度，擴大優(you)質民營企業債(zhai)券(quan)發行規模，進一步加快核(he)準的(de)(de)進度；6月(yue)27日，證監會網站(zhan)顯示，人民銀行、證監會緊密協作，繼(ji)銀行間債(zhai)券(quan)市(shi)場之后，交易所(suo)債(zhai)券(quan)市(shi)場推出民營企業債(zhai)券(quan)融資(zi)支持(chi)工具，以(yi)市(shi)場化方式支持(chi)民營企業債(zhai)券(quan)融資(zi)。

近日，首批推(tui)出了江(jiang)蘇亨通(tong)光電股份有限(xian)公司(si)、廣州智光電氣(qi)股份有限(xian)公司(si)兩單民營企業債券(quan)融(rong)資支(zhi)持工具，均采用信(xin)用保護合約形式。兩家公司(si)均為上(shang)市(shi)民營企業。

與此(ci)同時，為(wei)促進政(zheng)策引導與市(shi)場機制相互(hu)補充，動員更多資源幫助民營企(qi)業融資，證(zheng)監會(hui)鼓勵和支持(chi)相關金融機構(gou)為(wei)民營企(qi)業債(zhai)券(quan)發行(xing)提供信(xin)用保護工具。市(shi)場機構(gou)也推出(chu)了海亮集(ji)團公司債(zhai)券(quan)信(xin)用保護合約(yue)。

盤和(he)林表示，以(yi)往民(min)企(qi)融(rong)(rong)資難融(rong)(rong)資貴主要在于民(min)企(qi)性質和(he)資產規模決定的信(xin)用等級受限，信(xin)貸風(feng)險也相對較高。通(tong)過融(rong)(rong)資支(zhi)持(chi)工具的豐富(fu)，能夠有效緩解民(min)企(qi)融(rong)(rong)資風(feng)險，完善損失補償措施，為(wei)投資者吃(chi)下“定心丸(wan)”，引(yin)導強化金(jin)融(rong)(rong)機構加大(da)對民(min)企(qi)的支(zhi)持(chi)力度，并降(jiang)低(di)民(min)營(ying)企(qi)業、小微企(qi)業融(rong)(rong)資成本(ben)。

為民企發債提供便利

不過(guo)，與(yu)整個民企體量(liang)相比，目(mu)前，民企的(de)融(rong)資規(gui)模還是“杯水車薪(xin)”，解(jie)決民企融(rong)資難融(rong)資貴問題仍是一場(chang)“持久戰”。

“目前來看(kan)，民(min)(min)營(ying)企(qi)(qi)(qi)業債券(quan)融資(zi)支持工具(ju)對支持民(min)(min)營(ying)企(qi)(qi)(qi)業融資(zi)起到了較(jiao)好(hao)(hao)的(de)效果(guo)，這一工具(ju)應當大力(li)(li)(li)拓展(zhan)。”劉辰涵表示，民(min)(min)營(ying)企(qi)(qi)(qi)業發債難的(de)問(wen)題(ti)，主要是伴隨經濟下行(xing)，違約(yue)風險(xian)加(jia)劇，其原(yuan)因(yin)多(duo)種多(duo)樣，包括財務(wu)(wu)真實性，股東或關聯方(fang)占用(yong)資(zi)金、激進投(tou)資(zi)，擔(dan)保互保問(wen)題(ti)等，這些問(wen)題(ti)并不僅僅是做好(hao)(hao)債券(quan)市場(chang)制度(du)建(jian)設就能(neng)解決的(de)問(wen)題(ti)，需要在多(duo)個領域予(yu)以改進，比如針對財務(wu)(wu)造假，加(jia)大對審(shen)計機構(gou)和造假方(fang)的(de)監(jian)管處罰力(li)(li)(li)度(du)等。同時，還應當致力(li)(li)(li)于營(ying)造平等競爭的(de)市場(chang)環境(jing)，提(ti)升民(min)(min)企(qi)(qi)(qi)自身競爭力(li)(li)(li)。

盤和林(lin)建議，金融部門(men)應進一步為民企(qi)發(fa)債(zhai)提供便(bian)利，豐富(fu)融資支(zhi)持工(gong)具，同時逐步建立(li)完善信(xin)用(yong)風險(xian)體系，對債(zhai)券發(fa)行的(de)參考指(zhi)(zhi)標進行梳理和綜合。一方(fang)面，對中小企(qi)業、民營(ying)企(qi)業的(de)債(zhai)券發(fa)行不能局限于資產規(gui)模、營(ying)業收入和利潤等存量指(zhi)(zhi)標、硬性指(zhi)(zhi)標、時點指(zhi)(zhi)標；另(ling)一方(fang)面，前期的(de)信(xin)用(yong)調查和額(e)(e)度(du)確定(ding)需要(yao)參考企(qi)業的(de)品牌信(xin)譽(yu)、治理結(jie)構、研(yan)發(fa)能力(li)，甚(shen)至與其(qi)客(ke)戶進行相應的(de)信(xin)用(yong)調查，同時借助(zhu)第三方(fang)信(xin)用(yong)評級和交易記錄(lu)來綜合評定(ding)企(qi)業信(xin)貸額(e)(e)度(du)。