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最新報告揭示了中(zhong)國(guo)企業(ye)在海外發展(zhan)可再生能源項目時面臨(lin)的(de)融(rong)資難點。

中(zhong)國可再(zai)(zai)生(sheng)能源(yuan)發展呈現明顯(xian)的(de)“內(nei)熱(re)外冷”局(ju)面。在(zai)國內(nei)，太(tai)陽能和風(feng)能的(de)裝機容量(liang)連年突(tu)飛(fei)猛進(jin)，煤電占比(bi)持續下降，能源(yuan)低(di)碳(tan)化(hua)轉型成效顯(xian)著。但(dan)在(zai)海外，尤(you)其(qi)是“一(yi)帶(dai)一(yi)路(lu)”沿線國家，中(zhong)國可再(zai)(zai)生(sheng)能源(yuan)投(tou)資仍(reng)處起步階(jie)段，與(yu)龐大的(de)煤電建設規模不(bu)成比(bi)例。

制約中國(guo)海外可再(zai)(zai)生能源發(fa)展的(de)一(yi)大因素是(shi)融(rong)資。3月末(mo)，由清華大學(xue)綠(lv)色金(jin)融(rong)發(fa)展研究中心和創(chuang)綠(lv)研究院(yuan)共同(tong)發(fa)布的(de)一(yi)份(fen)最新報告顯示，中國(guo)海外可再(zai)(zai)生能源融(rong)資需克服東道國(guo)電力市場障礙、項目(mu)融(rong)資難(nan)和融(rong)資成本高等問題。

報告建(jian)議中(zhong)國幫助“一(yi)帶一(yi)路”國家完善(shan)可再(zai)生能源發展機制(zhi)，也建(jian)議中(zhong)國金融機構逐步減(jian)少對“一(yi)帶一(yi)路”國家煤電(dian)項(xiang)目的支持，騰出資源支持本國可再(zai)生能源企業開拓海(hai)外市場。

“一帶一路”上的可再生能源

能(neng)源基(ji)礎設(she)(she)施建設(she)(she)是2013年(nian)提出的(de)“一(yi)帶(dai)(dai)一(yi)路”倡議的(de)重中(zhong)之重。雖(sui)然太陽能(neng)、風能(neng)的(de)海外(wai)投(tou)資借此獲得(de)了長(chang)足發展，但化石(shi)能(neng)源類的(de)基(ji)礎設(she)(she)施在(zai)(zai)“一(yi)帶(dai)(dai)一(yi)路”能(neng)源項目(mu)(mu)中(zhong)仍占很高比例。綠色(se)和平根據(ju)公開數據(ju)庫整理的(de)數據(ju)顯示，2014-2018年(nian)，中(zhong)國(guo)在(zai)(zai)“一(yi)帶(dai)(dai)一(yi)路”沿線國(guo)家以(yi)股權投(tou)資形(xing)式(shi)建成的(de)光伏項目(mu)(mu)總裝(zhuang)(zhuang)機為1277兆瓦，是2009-2013年(nian)裝(zhuang)(zhuang)機量的(de)2.8倍(bei)。

同期(qi)風電(dian)項目(mu)累計裝機(ji)(ji)432.5兆瓦。而(er)與此同時，2014-2018年中國企業(ye)以股權投資形(xing)式(shi)建成(cheng)的(de)海外煤(mei)電(dian)項目(mu)裝機(ji)(ji)量高達10400兆瓦，這還(huan)不包(bao)括同期(qi)以工程總承包(bao)方(fang)式(shi)建成(cheng)的(de)大量煤(mei)電(dian)裝機(ji)(ji)。

一份由中(zhong)、美(mei)、英(ying)三國(guo)(guo)研究機(ji)構發布的(de)報告曾(ceng)指出，如果參與“一帶一路”的(de)126個國(guo)(guo)家不采取減排措施，那么即便其它國(guo)(guo)家積極(ji)減碳，全球平均(jun)氣溫(wen)仍會(hui)在本(ben)世紀中(zhong)葉比工業(ye)革命前升(sheng)高(gao)3攝氏度(du)(du)，遠(yuan)超《巴黎協定(ding)》的(de)2度(du)(du)溫(wen)控目標(biao)。而中(zhong)國(guo)(guo)基建投資在影響這些國(guo)(guo)家的(de)碳排放(fang)軌(gui)跡中(zhong)起到(dao)關鍵作用。

在3月27日由創綠研究(jiu)(jiu)院和(he)清華大學(xue)綠色(se)金融(rong)發展研究(jiu)(jiu)中(zhong)心共(gong)同舉辦的(de)網絡討論會上(shang)，中(zhong)國金融(rong)學(xue)會綠色(se)金融(rong)專業委員(yuan)會主任馬駿(jun)指出，應對氣候危機，必須加快“一(yi)帶一(yi)路(lu)(lu)”國家(jia)的(de)低(di)碳投資(zi)，這就要求(qiu)大規模的(de)金融(rong)體系的(de)融(rong)資(zi)：“金融(rong)機構要推動落實綠色(se)‘一(yi)帶一(yi)路(lu)(lu)’在業務當中(zhong)的(de)具體表現。”

由(you)上述兩家(jia)(jia)機構在當天聯(lian)合(he)發(fa)布(bu)的(de)(de)報告《“一(yi)(yi)帶一(yi)(yi)路國家(jia)(jia)”可(ke)再生(sheng)能源(yuan)(yuan)項目(mu)投融資模(mo)式、問題(ti)和建議》(下簡稱(cheng)“報告”)通過梳(shu)理14個中國資金參與的(de)(de)海外(wai)可(ke)再生(sheng)能源(yuan)(yuan)項目(mu)案例，并訪(fang)談參與投資的(de)(de)企(qi)業和金融機構，揭示了調動“一(yi)(yi)帶一(yi)(yi)路”沿線(xian)可(ke)再生(sheng)能源(yuan)(yuan)融資的(de)(de)難點和障礙(ai)。

融資挑戰

“金融機構(gou)對于‘一帶(dai)一路’可(ke)再生(sheng)能(neng)源(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)項目(mu)(mu)的(de)(de)可(ke)融資性認可(ke)度還有待提(ti)高”，報告(gao)的(de)(de)主要作者，清華大學綠色金融發(fa)展研究中心訪問學者佟江橋在網絡(luo)研討會(hui)上表(biao)示。2008年(nian)到2018年(nian)的(de)(de)十年(nian)間，光伏組件和陸(lu)上風機價格(ge)大幅(fu)下降，帶(dai)動(dong)了(le)可(ke)再生(sheng)能(neng)源(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)發(fa)電成本降低。但(dan)相比歐美發(fa)達國家(jia)的(de)(de)可(ke)再生(sheng)能(neng)源(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)項目(mu)(mu)，為“一帶(dai)一路”國家(jia)的(de)(de)可(ke)再生(sheng)能(neng)源(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)項目(mu)(mu)融資難(nan)度仍較(jiao)高。

報告指出，“一(yi)(yi)(yi)帶(dai)一(yi)(yi)(yi)路”國家項(xiang)目(mu)競爭加劇(ju)造(zao)成(cheng)的電價下降、投資(zi)國的主(zhu)權擔(dan)保減少以及(ji)項(xiang)目(mu)所(suo)在國對于可(ke)(ke)再生(sheng)能(neng)源的市場消納和價格(ge)政策框架不健全，影(ying)響(xiang)了“一(yi)(yi)(yi)帶(dai)一(yi)(yi)(yi)路”可(ke)(ke)再生(sheng)能(neng)源項(xiang)目(mu)的“可(ke)(ke)融資(zi)性”。

電(dian)價(jia)機制是(shi)影響可(ke)再生(sheng)能源項目可(ke)融資性的(de)(de)關鍵因素。除越南(nan)等個別國家(jia)建(jian)立起了類似于中國的(de)(de)可(ke)再生(sheng)能源電(dian)價(jia)補貼(tie)機制，很多“一帶(dai)一路”國家(jia)的(de)(de)電(dian)價(jia)通(tong)過公開投標競價(jia)決定。

“多數‘一帶一路(lu)’沿(yan)線國家還(huan)處在(zai)依靠便宜的電力(li)推(tui)動工業崛起的發展階段(duan)，”綠色和平氣候(hou)與能(neng)源(yuan)項(xiang)目資(zi)(zi)深項(xiang)目主任劉(liu)君言博士(shi)告訴中外對(dui)(dui)話，“競價機制(zhi)會壓縮可(ke)再(zai)生能(neng)源(yuan)項(xiang)目的利潤空間(jian)，這對(dui)(dui)中國可(ke)再(zai)生能(neng)源(yuan)的海外投資(zi)(zi)提(ti)出了更(geng)(geng)高的成(cheng)本(ben)控制(zhi)要求(qiu)，獲得更(geng)(geng)低成(cheng)本(ben)的融資(zi)(zi)是關鍵。”

佟江橋(qiao)在網絡研討會上指出，電(dian)(dian)(dian)價(jia)水平和支(zhi)付保障機(ji)制(zhi)決定了(le)一(yi)(yi)個(ge)項目(mu)的(de)(de)未來(lai)現(xian)金(jin)流，是金(jin)融機(ji)構(gou)非(fei)常(chang)關注的(de)(de)問題(ti)。在很多“一(yi)(yi)帶一(yi)(yi)路”國家(jia)，可(ke)再生能(neng)源(yuan)項目(mu)的(de)(de)經(jing)濟(ji)性(xing)需要與(yu)煤電(dian)(dian)(dian)成本對(dui)標。另(ling)外，一(yi)(yi)些(xie)國家(jia)市場(chang)對(dui)可(ke)再生能(neng)源(yuan)限電(dian)(dian)(dian)所造(zao)成的(de)(de)損失缺少合理補償機(ji)制(zhi)，這樣的(de)(de)購(gou)電(dian)(dian)(dian)協議(yi)對(dui)于金(jin)融機(ji)構(gou)也是難(nan)以接(jie)受(shou)的(de)(de)。

當項目的(de)購電方和購電協議存在風險，金融機構(gou)會需(xu)要(yao)項目提(ti)供投資方或政府的(de)擔保。

較(jiao)(jiao)多“一(yi)帶(dai)一(yi)路”項目(mu)是(shi)以中(zhong)國(guo)投資(zi)企(qi)業(ye)在國(guo)內的(de)資(zi)產為擔保，為其海外項目(mu)獲得融(rong)(rong)資(zi)，即“內保外貸”。如果發生違約，金融(rong)(rong)機(ji)構可以向中(zhong)國(guo)投資(zi)方發起追索。但(dan)報(bao)告指出(chu)，這種有追索的(de)公司融(rong)(rong)資(zi)是(shi)體(ti)現在企(qi)業(ye)資(zi)產負債表中(zhong)的(de)一(yi)種潛(qian)在負債，且長(chang)期占(zhan)用企(qi)業(ye)擔保資(zi)源(yuan)。目(mu)前中(zhong)國(guo)企(qi)業(ye)杠(gang)桿率(lv)普遍較(jiao)(jiao)高的(de)情況(kuang)下，很(hen)難再(zai)進一(yi)步(bu)承(cheng)擔這種擔保式(shi)的(de)融(rong)(rong)資(zi)。對(dui)于資(zi)產相對(dui)不那么雄厚的(de)民營可再(zai)生能源(yuan)企(qi)業(ye)來說(shuo)尤其如此。

民營(ying)企業在中國可再生能源投資(zi)領域非常活躍，尤其是光伏行(xing)業。截止2018年，中國國內超(chao)過2/3的光伏電站是由民營(ying)企業投資(zi)的。但近年來，由于可再生能源電價補貼發(fa)放的拖欠問(wen)題，造(zao)成(cheng)很多企業現(xian)金流吃緊，難(nan)以支持(chi)海外項(xiang)目的擔(dan)保(bao)和投資(zi)。

中(zhong)國(guo)最大的民(min)營(ying)光(guang)(guang)伏電(dian)力(li)(li)企業晶(jing)科電(dian)力(li)(li)股份(fen)有(you)限公司國(guo)際(ji)項(xiang)(xiang)目(mu)及結(jie)(jie)構性融(rong)資(zi)總監孫以(yi)波在網絡研(yan)討會上透露，公司向(xiang)政(zheng)策(ce)性銀(yin)行尋求海外光(guang)(guang)伏項(xiang)(xiang)目(mu)融(rong)資(zi)時，無論(lun)怎樣設計(ji)融(rong)資(zi)結(jie)(jie)構和風險分布，對方(fang)都要求企業提(ti)供擔保(bao)。“對于我(wo)們(men)民(min)企來說這有(you)點困(kun)難，因為(wei)這會影響到我(wo)們(men)整個的報表(biao)”，孫以(yi)波說。

報告指出，由于較(jiao)高的(de)債務水(shui)平(ping)，一(yi)(yi)些“一(yi)(yi)帶(dai)一(yi)(yi)路”國(guo)家已經(jing)很(hen)難(nan)為(wei)電力項目，包括可再生能源項目融(rong)(rong)資提供(gong)主權(quan)(quan)擔保(bao)。而(er)主權(quan)(quan)擔保(bao)往(wang)往(wang)是中國(guo)金融(rong)(rong)和保(bao)險機(ji)構提供(gong)信(xin)貸支持的(de)條件(jian)之一(yi)(yi)。可再生能源項目由于市場化較(jiao)強且規模(mo)較(jiao)小，更難(nan)獲(huo)得東(dong)道國(guo)政府主權(quan)(quan)信(xin)用擔保(bao)，平(ping)添融(rong)(rong)資難(nan)度。

呼吁政策支持

報告建議中國的可再生能源投資者(zhe)拓寬(kuan)融資渠道，突破“內保(bao)外(wai)貸”融資模式的局限，利用資本市場(chang)、債券市場(chang)、多邊機構和外(wai)資銀行，以(yi)及長期養老保(bao)險類基金(jin)等資金(jin)來源為海(hai)外(wai)項(xiang)目融資。同時，報告還對可再生能源“走出去”的政策支持力度提出期待。

“我(wo)們‘走出去’的(de)時(shi)候，要積極介入到這些(xie)(xie)國(guo)家的(de)風電光(guang)伏發展(zhan)政策(ce)的(de)制定(ding)”，佟江橋(qiao)在網絡研討會上表示(shi)，“這方面一些(xie)(xie)國(guo)際組織和多邊(bian)機構做得不錯(cuo)，我(wo)們應該幫助東道國(guo)做一些(xie)(xie)能力機制的(de)建設(she)。”

此前(qian)，也有中(zhong)國智庫建議(yi)中(zhong)國通過對(dui)外援助資(zi)金，滿足“一(yi)帶一(yi)路”國家(jia)建立可再(zai)生(sheng)能源電(dian)價(jia)補貼(tie)機制的資(zi)金需(xu)求，助力可再(zai)生(sheng)能源的發(fa)展。

與(yu)會專家也希望(wang)，中(zhong)(zhong)國的(de)(de)國有金融(rong)機構能夠(gou)加大對(dui)海外可(ke)(ke)再生能源(yuan)(yuan)項目的(de)(de)支(zhi)持。報(bao)告指出，作為(wei)中(zhong)(zhong)國唯一(yi)的(de)(de)政策性出口信用保(bao)險機構，中(zhong)(zhong)信保(bao)(Sinosure)的(de)(de)保(bao)險是(shi)很多(duo)海外可(ke)(ke)再生能源(yuan)(yuan)項目繞不過的(de)(de)坎。“中(zhong)(zhong)資銀行貸(dai)(dai)款+中(zhong)(zhong)信保(bao)保(bao)險”模式仍是(shi)大部分(fen)(fen)項目的(de)(de)融(rong)資模式。貸(dai)(dai)款銀行往往要求借款人投保(bao)中(zhong)(zhong)信保(bao)的(de)(de)出口信用保(bao)險，以覆蓋貸(dai)(dai)款的(de)(de)政治風險和商(shang)業風險敞口。但(dan)是(shi)，中(zhong)(zhong)信保(bao)的(de)(de)中(zhong)(zhong)長期投保(bao)額度(du)卻有很大部分(fen)(fen)給予(yu)了海外煤電項目，占(zhan)用了可(ke)(ke)再生能源(yuan)(yuan)項目可(ke)(ke)能獲取的(de)(de)保(bao)險額度(du)。

創(chuang)綠(lv)研究院(yuan)主任白(bai)韞雯也認(ren)為，國(guo)內金融機(ji)構(gou)需要來(lai)自政(zheng)策制定者(zhe)更大的(de)激勵來(lai)支持可再生能源“走出去”。例如，中國(guo)人民銀行在對(dui)國(guo)內的(de)銀行進行宏觀審慎評估(gu)(gu)(MPA)時,已經將其在國(guo)內發放的(de)綠(lv)色(se)信(xin)貸(dai)、綠(lv)色(se)債(zhai)券納入(ru)了評估(gu)(gu)范(fan)圍，但不包括其境(jing)外(wai)綠(lv)色(se)授信(xin)的(de)部(bu)分。“綠(lv)色(se)信(xin)貸(dai)納入(ru)MPA評估(gu)(gu)對(dui)銀行有較強的(de)激勵”，白(bai)韞雯說。她認(ren)為，銀保監會應該將銀行類金融機(ji)構(gou)境(jing)外(wai)綠(lv)色(se)信(xin)貸(dai)余額和(he)增長率進行統計并(bing)納入(ru)MPA評估(gu)(gu)。

馬(ma)駿也在網絡研討會上提出，中國可以鼓勵甚至(zhi)要求金融機構對其(qi)投融資(zi)組合開展環(huan)境壓(ya)力測(ce)試，推(tui)動它(ta)們(men)加大(da)對“一帶一路”投資(zi)的綠(lv)色投入，創(chuang)造更好的融資(zi)環(huan)境。