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作為資本市場重要的注冊制改革試點，科創板的正式運行可以說是今年的頭等大事。自其7月22日開市以來，不到4個月的時間，科創板不僅上市公司數量持續增長，一系列圍繞其長遠發展的基礎配套制度也呈密集之勢高效落地。

國研新經(jing)濟研究院執行院長朱克力在接受記者采訪時表示，要(yao)實現中國經(jing)濟的高質量發展(zhan)，從(cong)企業層(ceng)面來(lai)說，加大科(ke)(ke)技創(chuang)(chuang)(chuang)新力度(du)的重(zhong)要(yao)性(xing)日(ri)益凸顯，而(er)(er)資本(ben)市(shi)場作為(wei)經(jing)濟發展(zhan)的“助推器”，從(cong)科(ke)(ke)創(chuang)(chuang)(chuang)板的推出(chu)亦可(ke)以看出(chu)，資本(ben)市(shi)場對于“科(ke)(ke)創(chuang)(chuang)(chuang)”基因的重(zhong)視(shi)。正是基于這(zhe)樣(yang)的背景，完善同科(ke)(ke)技創(chuang)(chuang)(chuang)新相關的資本(ben)形成機制的重(zhong)要(yao)性(xing)不言而(er)(er)喻(yu)

如(ru)證監會11月8日就(jiu)《科(ke)創(chuang)(chuang)板(ban)上(shang)市公司(si)證券(quan)發(fa)(fa)行(xing)注冊管理辦法（試行(xing)）》（下稱《科(ke)創(chuang)(chuang)板(ban)再融(rong)資(zi)辦法》）向社會公開征(zheng)求(qiu)(qiu)意(yi)(yi)見。同日，上(shang)交所發(fa)(fa)布兩項相關(guan)業務規(gui)則(ze)《上(shang)海證券(quan)交易所科(ke)創(chuang)(chuang)板(ban)上(shang)市公司(si)證券(quan)發(fa)(fa)行(xing)上(shang)市審(shen)核規(gui)則(ze)（征(zheng)求(qiu)(qiu)意(yi)(yi)見稿）》、《上(shang)海證券(quan)交易所科(ke)創(chuang)(chuang)板(ban)上(shang)市公司(si)證券(quan)發(fa)(fa)行(xing)承銷(xiao)實施細則(ze)（征(zheng)求(qiu)(qiu)意(yi)(yi)見稿）》。

“科(ke)(ke)創(chuang)(chuang)板(ban)再融(rong)資試行(xing)(xing)辦(ban)法和配套政策的(de)(de)(de)出臺，是(shi)繼(ji)科(ke)(ke)創(chuang)(chuang)板(ban)重大資產重組(zu)規(gui)定后(hou)的(de)(de)(de)又一重磅政策，同時也是(shi)科(ke)(ke)創(chuang)(chuang)板(ban)相關(guan)制(zhi)度建設的(de)(de)(de)進一步完善。”在萬聯(lian)證(zheng)券非銀金融(rong)行(xing)(xing)業(ye)(ye)分析(xi)師(shi)繳文超看來，科(ke)(ke)創(chuang)(chuang)板(ban)再融(rong)資規(gui)則較現行(xing)(xing)主板(ban)和創(chuang)(chuang)業(ye)(ye)板(ban)的(de)(de)(de)相關(guan)規(gui)定有(you)所(suo)放松，盈利(li)要求降低，審(shen)核注冊效率提(ti)升，更加(jia)關(guan)注信息披露質(zhi)量(liang)和中(zhong)介(jie)機構責任，利(li)好科(ke)(ke)創(chuang)(chuang)板(ban)上市公司再融(rong)資行(xing)(xing)為，有(you)利(li)于(yu)更多科(ke)(ke)技創(chuang)(chuang)新企業(ye)(ye)利(li)用資本市場的(de)(de)(de)力(li)量(liang)迅(xun)速做(zuo)大做(zuo)強。

僅從財(cai)務指標(biao)要(yao)(yao)求來看，與創業板(ban)(ban)公開發行需(xu)要(yao)(yao)2年盈利、非公開發行需(xu)要(yao)(yao)現金分紅等(deng)要(yao)(yao)求相比，科創板(ban)(ban)定增和配(pei)股都沒(mei)有財(cai)務指標(biao)要(yao)(yao)求，僅采用負面清單形式(shi)，且非公開發行相較公開發行設置條件更低(di)。

繳文超(chao)認為，發行(xing)條件(jian)適(shi)當降低契合了(le)科(ke)創板公司微利(li)等特(te)征，利(li)好(hao)這類科(ke)技創新(xin)企業(ye)的再融資行(xing)為。

結(jie)合此前證(zheng)監會發布的《科創板(ban)上市(shi)公司(si)重(zhong)大資產重(zhong)組(zu)特別規(gui)定(ding)(ding)》（簡稱(cheng)《特別規(gui)定(ding)(ding)》）來看，為了(le)充(chong)分滿足科創公司(si)多(duo)樣、靈活(huo)、快速(su)的并購重(zhong)組(zu)需(xu)求，定(ding)(ding)制版的科創板(ban)重(zhong)組(zu)新規(gui)在發行定(ding)(ding)價標準等(deng)方面，均有所(suo)放松。

如《特(te)別規定》明確，科創公司(si)發(fa)行(xing)股(gu)份(fen)的價(jia)(jia)格(ge)不得低于市場(chang)參(can)考(kao)價(jia)(jia)的80%。市場(chang)參(can)考(kao)價(jia)(jia)為(wei)本次發(fa)行(xing)股(gu)份(fen)購買(mai)資(zi)產的董事(shi)會決議(yi)公告(gao)日(ri)前20個交(jiao)(jiao)易(yi)日(ri)、60個交(jiao)(jiao)易(yi)日(ri)或者(zhe)120個交(jiao)(jiao)易(yi)日(ri)的公司(si)股(gu)票交(jiao)(jiao)易(yi)均價(jia)(jia)之一。

太平洋證券策略分析師金達萊在接(jie)受記者采訪時表示(shi)，資(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)市場的(de)活躍度(du)應(ying)遵循市場自身(shen)的(de)運行規(gui)律，并購重(zhong)組制(zhi)度(du)意味著(zhu)對投資(zi)(zi)(zi)端資(zi)(zi)(zi)源(yuan)整合(he)規(gui)則的(de)搭建，再融資(zi)(zi)(zi)制(zhi)度(du)意味著(zhu)對融資(zi)(zi)(zi)端資(zi)(zi)(zi)源(yuan)整合(he)規(gui)則的(de)完善(shan)，均解決的(de)是資(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)市場扮(ban)演投融資(zi)(zi)(zi)角色(se)所(suo)包含的(de)核心(xin)內容。從科(ke)創(chuang)板公司的(de)角度(du)看，這些(xie)基礎制(zhi)度(du)改革(ge)的(de)完善(shan)將影(ying)響(xiang)其未來的(de)發(fa)展路徑和成長空間。

“科創板(ban)改(gai)革力度(du)之大是前所未有的(de)(de)。從上市(shi)(shi)(shi)條件放開，到分拆(chai)上市(shi)(shi)(shi)，再到重(zhong)大資產重(zhong)組以及再融資來(lai)看(kan)(kan)，資本市(shi)(shi)(shi)場深化(hua)改(gai)革方向在吸取以往改(gai)革經驗下已(yi)成型，預計注(zhu)冊制(zhi)將(jiang)(jiang)漸進式全(quan)面(mian)鋪開。”平安證(zheng)券策略(lve)分析師(shi)魏偉認為(wei)，整個資本市(shi)(shi)(shi)場改(gai)革會(hui)進行漸進式逐(zhu)步推(tui)進。短期(qi)來(lai)看(kan)(kan)，科創板(ban)制(zhi)度(du)的(de)(de)先進性體(ti)現在科創公司的(de)(de)估(gu)值(zhi)上；中長期(qi)來(lai)看(kan)(kan)，隨著(zhu)資本市(shi)(shi)(shi)場改(gai)革逐(zhu)步推(tui)進，板(ban)塊之間的(de)(de)估(gu)值(zhi)差(cha)異將(jiang)(jiang)逐(zhu)漸緩慢(man)收斂。