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“隨著我國(guo)電(dian)(dian)改深入推進，電(dian)(dian)力(li)(li)現貨(huo)市(shi)場已經啟動，建立電(dian)(dian)力(li)(li)期貨(huo)市(shi)場的基礎不斷(duan)得到完善。作為電(dian)(dian)力(li)(li)市(shi)場發展的高(gao)級階(jie)段，期貨(huo)需(xu)要經過3-5年的培育。”近日(ri)，在中(zhong)國(guo)電(dian)(dian)力(li)(li)技術市(shi)場協會綜合智慧(hui)能源(yuan)專業(ye)委員(yuan)會舉辦(ban)的“綜合智慧(hui)能源(yuan)云(yun)課堂”上，電(dian)(dian)力(li)(li)專家韓放表(biao)示。

電(dian)力(li)(li)期(qi)貨(huo)(huo)，具(ju)(ju)有價(jia)格發現和(he)規(gui)避風險(xian)的(de)功能，是(shi)成熟(shu)電(dian)力(li)(li)市(shi)場(chang)中的(de)重要(yao)組成部(bu)分，美國、澳大利(li)亞(ya)、日本等國以及歐洲的(de)電(dian)力(li)(li)市(shi)場(chang)目前均(jun)已(yi)經引(yin)入電(dian)力(li)(li)期(qi)貨(huo)(huo)交(jiao)易(yi)。那么，在我國電(dian)力(li)(li)現貨(huo)(huo)市(shi)場(chang)遍地開花的(de)背景下，電(dian)力(li)(li)期(qi)貨(huo)(huo)市(shi)場(chang)建設還需具(ju)(ju)備(bei)哪些條件？

提供中遠期電價信號

在我(wo)國，商(shang)品(pin)(pin)期貨交(jiao)(jiao)易在上海期貨交(jiao)(jiao)易所(suo)、鄭(zheng)州商(shang)品(pin)(pin)交(jiao)(jiao)易所(suo)、大(da)連商(shang)品(pin)(pin)交(jiao)(jiao)易所(suo)進(jin)行(xing)。據美國期貨業協會（FIA）統計(ji)，截至2019年底，若以(yi)交(jiao)(jiao)易手數排名，我(wo)國商(shang)品(pin)(pin)期貨成交(jiao)(jiao)量已連續8年居世界首位，其中原油期貨穩(wen)坐(zuo)季軍交(jiao)(jiao)椅。

一(yi)手交錢(qian)，一(yi)手交貨(huo)，是大部(bu)分市場的基本規(gui)則，但這一(yi)普遍規(gui)則在(zai)電(dian)力(li)市場中卻行不通(tong)。與(yu)其他商品(pin)不同，電(dian)力(li)不能大規(gui)模(mo)存儲，無法(fa)通(tong)過大量庫存規(gui)避價(jia)格(ge)波動，有時很(hen)小的發電(dian)側(ce)或需求側(ce)變化會對電(dian)價(jia)產生很(hen)大影響。

據(ju)了解(jie)，電力(li)期貨市場在(zai)國外已有20多年的實踐經驗。2019年9月(yue)，繼美(mei)國、澳大利亞、歐洲(zhou)等(deng)國家和地(di)區引(yin)入電力(li)期貨交易(yi)后，日本(ben)東京商品交易(yi)所也正式上線日本(ben)首個電力(li)期貨。

成熟電(dian)力(li)市場中，期貨(huo)(huo)市場的作(zuo)用何在？韓放(fang)指出：“現(xian)(xian)貨(huo)(huo)市場價(jia)格容易受臨時性因素(su)影響，建立電(dian)力(li)期貨(huo)(huo)交(jiao)易，第(di)一個功能(neng)就是發(fa)現(xian)(xian)電(dian)力(li)價(jia)格，為電(dian)力(li)行業(ye)提供中遠期電(dian)價(jia)信號。同(tong)時，隨(sui)著我(wo)國電(dian)力(li)市場逐步(bu)放(fang)開，價(jia)格波動風險水漲船高，發(fa)電(dian)和大用戶通過期貨(huo)(huo)的反向操作(zuo)實現(xian)(xian)套(tao)期保值，從(cong)而(er)達到避(bi)險的作(zuo)用。”

記者(zhe)了解到，我國電(dian)(dian)力期貨(huo)雖然至今(jin)仍未面世(shi)，但隨(sui)著現貨(huo)市場(chang)加速推進，建(jian)設期貨(huo)市場(chang)的訴(su)求正(zheng)在(zai)強化。電(dian)(dian)改“9號(hao)文(wen)”曾明確提出(chu)：“探索開展電(dian)(dian)力期貨(huo)和電(dian)(dian)力場(chang)外衍生品(pin)交易，為(wei)發電(dian)(dian)企業(ye)、售電(dian)(dian)主體和用戶提供遠期價格基準和風(feng)險管理手段”。

目前尚不具備建設條件

建設期(qi)貨市場(chang)(chang)到底需要哪些先決(jue)條件？對此，中(zhong)國(guo)政法大學(xue)商學(xue)院院長劉(liu)紀(ji)鵬(peng)指出(chu)，目前我國(guo)電(dian)力(li)市場(chang)(chang)化(hua)參與(yu)者不夠(gou)多元化(hua)。“眼下，電(dian)力(li)交易無論(lun)短期(qi)還是(shi)長期(qi)，電(dian)力(li)合約價(jia)格(ge)中(zhong)所包(bao)含的市場(chang)(chang)信息、價(jia)格(ge)預期(qi)與(yu)全(quan)社(she)會口(kou)徑供需關系都不匹(pi)配，打擊(ji)其他主體(ti)參與(yu)電(dian)力(li)期(qi)貨交易的積(ji)極(ji)性。”

“換言之，電(dian)力(li)期貨(huo)(huo)交易的(de)市場(chang)化基礎尚(shang)不(bu)完善。不(bu)管(guan)期貨(huo)(huo)市場(chang)設計(ji)如(ru)何巧(qiao)妙，要想(xiang)讓市場(chang)真(zhen)正(zheng)動起來，必須形成(cheng)良好、充分的(de)競(jing)爭環境，如(ru)此才能(neng)發揮期貨(huo)(huo)市場(chang)的(de)最大效用。”一位不(bu)愿具名(ming)的(de)業內人士(shi)表示。

劉紀鵬也指出，我(wo)國各(ge)省(sheng)(sheng)能(neng)源稟賦、電(dian)(dian)(dian)力(li)(li)需求差異(yi)巨大(da)，市場形(xing)成天然(ran)分割，增加了電(dian)(dian)(dian)力(li)(li)期貨市場建立、期貨合(he)約設計的(de)難度(du)(du)。“火電(dian)(dian)(dian)、水(shui)電(dian)(dian)(dian)、風電(dian)(dian)(dian)、光伏(fu)發電(dian)(dian)(dian)等不(bu)同(tong)(tong)的(de)發電(dian)(dian)(dian)種類導致(zhi)其成本走向完全不(bu)同(tong)(tong)甚(shen)至(zhi)相反。水(shui)電(dian)(dian)(dian)成本較低時，火電(dian)(dian)(dian)成本可(ke)能(neng)上(shang)揚；不(bu)同(tong)(tong)省(sheng)(sheng)份(fen)發電(dian)(dian)(dian)結構可(ke)能(neng)完全不(bu)同(tong)(tong)，全國各(ge)區(qu)域的(de)電(dian)(dian)(dian)價(jia)也存在較大(da)差異(yi)，電(dian)(dian)(dian)價(jia)變化速(su)度(du)(du)乃至(zhi)變化方向也難以預測。”

技術方面，建(jian)立統一的期(qi)貨(huo)(huo)市(shi)(shi)(shi)場也為(wei)時尚早。上述(shu)業內人(ren)士表示，電(dian)力期(qi)貨(huo)(huo)跨越不(bu)同時間尺度，囊(nang)括眾(zhong)多(duo)市(shi)(shi)(shi)場成員，涵(han)蓋品種設計、交易、結算等多(duo)個環節，是很復雜的綜合(he)體。“目前現(xian)貨(huo)(huo)市(shi)(shi)(shi)場建(jian)設尚不(bu)完(wan)善，更別說高級形(xing)態的期(qi)貨(huo)(huo)市(shi)(shi)(shi)場了。電(dian)力期(qi)貨(huo)(huo)市(shi)(shi)(shi)場建(jian)設取決于現(xian)貨(huo)(huo)市(shi)(shi)(shi)場的建(jian)設進度，現(xian)貨(huo)(huo)市(shi)(shi)(shi)場這張‘皮’如果不(bu)完(wan)整，期(qi)貨(huo)(huo)市(shi)(shi)(shi)場作為(wei)‘毛’將無處焉附。”

夯實建設基礎至關重要

多位(wei)受(shou)訪專家一致(zhi)認為，電力(li)期貨(huo)是成熟電力(li)市(shi)場(chang)的(de)共同選(xuan)擇，也(ye)是我國電力(li)市(shi)場(chang)發展中不可或缺的(de)重要環節。期貨(huo)市(shi)場(chang)落地(di)雖然(ran)還需時日，但(dan)在電力(li)現貨(huo)發展過程中，未雨綢(chou)繆建(jian)設期貨(huo)市(shi)場(chang)所需的(de)基礎很有必要。

韓放認為，應(ying)在(zai)頂層設(she)計上統(tong)籌推進我國電(dian)(dian)力(li)現(xian)貨(huo)(huo)市(shi)場、期(qi)貨(huo)(huo)市(shi)場建(jian)設(she)。“著(zhu)手對電(dian)(dian)力(li)期(qi)貨(huo)(huo)開(kai)展相關設(she)計，適時(shi)開(kai)展過渡平臺建(jian)設(she)，結合(he)目(mu)前情況，可以選擇在(zai)現(xian)有期(qi)貨(huo)(huo)交易中增(zeng)加電(dian)(dian)力(li)期(qi)貨(huo)(huo)品種，或在(zai)現(xian)有電(dian)(dian)力(li)交易中心推出電(dian)(dian)力(li)期(qi)貨(huo)(huo)，也可以建(jian)立獨立的第三方專業電(dian)(dian)力(li)期(qi)貨(huo)(huo)交易所。”

“具(ju)體而言，市場(chang)準(zhun)入方面，明確資金(jin)門檻、保證金(jin)比例(li)和信(xin)用(yong)門檻等(deng)。我國電力(li)期貨(huo)的(de)(de)品種設(she)計依據省(sheng)(sheng)級現貨(huo)市場(chang)的(de)(de)節點電價(jia)，以(yi)省(sheng)(sheng)內(nei)電力(li)市場(chang)交易(yi)品種為基礎，交易(yi)標的(de)(de)按時間、地點、能源品種的(de)(de)組合設(she)計交易(yi)標的(de)(de)，以(yi)此體現電力(li)商品不同時間段的(de)(de)價(jia)值(zhi)。”韓放(fang)表示。

劉(liu)紀鵬認為，應該加快推進電(dian)力(li)中、遠期(qi)(qi)(qi)(qi)合約交(jiao)易(yi)(yi)(yi)。現階段我國電(dian)力(li)市(shi)(shi)(shi)場(chang)一方(fang)面應鼓勵更(geng)多潛在參與者加入市(shi)(shi)(shi)場(chang)化現貨(huo)交(jiao)易(yi)(yi)(yi)，使市(shi)(shi)(shi)場(chang)價(jia)格的(de)(de)形(xing)成具有(you)代表性(xing)；另一方(fang)面，在交(jiao)易(yi)(yi)(yi)產(chan)品(pin)上，由單一的(de)(de)短(duan)期(qi)(qi)(qi)(qi)現貨(huo)產(chan)品(pin)向(xiang)多類別(bie)的(de)(de)短(duan)、中、長期(qi)(qi)(qi)(qi)合約發(fa)展，豐富交(jiao)易(yi)(yi)(yi)品(pin)種，為推動電(dian)力(li)期(qi)(qi)(qi)(qi)貨(huo)市(shi)(shi)(shi)場(chang)建設打下基礎(chu)。“目前電(dian)力(li)市(shi)(shi)(shi)場(chang)各方(fang)參與遠期(qi)(qi)(qi)(qi)交(jiao)易(yi)(yi)(yi)的(de)(de)動力(li)不足，主要在于違約懲(cheng)(cheng)戒(jie)機制的(de)(de)缺失(shi)，應該加快建立相應的(de)(de)第三方(fang)監管(guan)和違約懲(cheng)(cheng)戒(jie)機制，構建合理的(de)(de)信(xin)評機制，降低各省份(fen)、省際遠期(qi)(qi)(qi)(qi)交(jiao)易(yi)(yi)(yi)開展的(de)(de)摩擦成本(ben)，提高遠期(qi)(qi)(qi)(qi)市(shi)(shi)(shi)場(chang)的(de)(de)參與度。同(tong)時(shi)要構建大(da)區域化市(shi)(shi)(shi)場(chang)交(jiao)易(yi)(yi)(yi)體系，優(you)先(xian)試(shi)點區域統一市(shi)(shi)(shi)場(chang)，創(chuang)新電(dian)力(li)期(qi)(qi)(qi)(qi)貨(huo)金(jin)融(rong)交(jiao)割(ge)方(fang)式。”