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2020年1月20日，財(cai)政部聯合國家(jia)發展(zhan)改革委、國家(jia)能源局下(xia)發《關于促進非(fei)水可再生(sheng)能源發電(dian)健(jian)康發展(zhan)的若(ruo)干意見》（財(cai)建〔2020〕4號），明確2021年1月1日起(qi)，全面實行配額制下(xia)的綠色電(dian)力證(zheng)書交易，企業通過綠證(zheng)交易獲(huo)得收入替代財(cai)政補貼(tie)。

這意味著對于風(feng)電(dian)、光(guang)伏產業(ye)而言，執行了近十年(nian)的(de)標桿(gan)上(shang)網電(dian)價+可再生能源電(dian)價附(fu)加政策體系將逐(zhu)步退出歷史舞臺，風(feng)電(dian)、光(guang)伏即(ji)將全面(mian)進入“綠證”時代。

在即將(jiang)到來的(de)綠證時(shi)代，對(dui)于風(feng)電(dian)、光伏項目(mu)(mu)而言，平價(jia)(jia)上網電(dian)價(jia)(jia)+綠證收入(ru)將(jiang)是其項目(mu)(mu)開發面臨的(de)新常態。作為判定新能源項目(mu)(mu)投資(zi)經(jing)濟性的(de)重(zhong)(zhong)要邊(bian)界(jie)條(tiao)件，綠證的(de)價(jia)(jia)格水平將(jiang)是相關投資(zi)主體關注的(de)重(zhong)(zhong)點議題。

綠證政策出臺的歷史背景

長(chang)期以來，我國(guo)風(feng)(feng)電(dian)(dian)(dian)(dian)、光(guang)伏(fu)項目執行標(biao)桿上(shang)網(wang)電(dian)(dian)(dian)(dian)價(jia)政(zheng)策。風(feng)(feng)電(dian)(dian)(dian)(dian)、光(guang)伏(fu)標(biao)桿上(shang)網(wang)電(dian)(dian)(dian)(dian)價(jia)政(zheng)策分別(bie)出臺(tai)(tai)于(yu)2009年(nian)(nian)及2011年(nian)(nian)。為了與之相配套，提高新能(neng)(neng)源(yuan)(yuan)項目消納水平、激勵電(dian)(dian)(dian)(dian)網(wang)企業(ye)購買高電(dian)(dian)(dian)(dian)價(jia)的(de)可再生(sheng)能(neng)(neng)源(yuan)(yuan)電(dian)(dian)(dian)(dian)量，財(cai)政(zheng)部(bu)聯同(tong)國(guo)家(jia)發(fa)改(gai)委、國(guo)家(jia)能(neng)(neng)源(yuan)(yuan)局于(yu)2012年(nian)(nian)出臺(tai)(tai)《可再生(sheng)能(neng)(neng)源(yuan)(yuan)電(dian)(dian)(dian)(dian)價(jia)附加補(bu)助資金管理暫(zan)行辦法》（財(cai)建〔2012〕102號(hao)），明確(que)建議風(feng)(feng)電(dian)(dian)(dian)(dian)、光(guang)伏(fu)項目標(biao)桿電(dian)(dian)(dian)(dian)價(jia)高于(yu)所在省區燃煤標(biao)桿上(shang)網(wang)電(dian)(dian)(dian)(dian)價(jia)的(de)部(bu)分由可再生(sheng)能(neng)(neng)源(yuan)(yuan)電(dian)(dian)(dian)(dian)價(jia)附加統(tong)一解(jie)決。

標(biao)桿(gan)上網電(dian)價政策(ce)的(de)(de)實施極(ji)大(da)促進了(le)我(wo)國(guo)風電(dian)、光伏產業的(de)(de)發展，我(wo)國(guo)已成為(wei)全球風電(dian)第一大(da)國(guo)，以(yi)及光伏增長最快的(de)(de)國(guo)家。與之相伴隨(sui)(sui)的(de)(de)是(shi)，隨(sui)(sui)著新能(neng)源(yuan)(yuan)產業的(de)(de)快速擴(kuo)張，可再生能(neng)源(yuan)(yuan)附加(jia)政策(ce)在實際實施中(zhong)逐(zhu)漸出(chu)現了(le)較大(da)額度的(de)(de)缺口問題(ti)，新能(neng)源(yuan)(yuan)項目補償拖欠問題(ti)變得日益(yi)突出(chu)。

為此(ci)，綜合考慮風電(dian)、光伏(fu)投資(zi)成(cheng)本下(xia)降等因(yin)素，國家能(neng)源(yuan)價格主管部(bu)(bu)門分別多次(ci)下(xia)調(diao)(diao)了風電(dian)（2014-2016年(nian)連(lian)續三(san)年(nian)下(xia)調(diao)(diao)，2019年(nian)下(xia)調(diao)(diao)一次(ci)）、光伏(fu)（2013年(nian)、2015-2019連(lian)續五年(nian)下(xia)調(diao)(diao)）的(de)(de)標桿上網電(dian)價水平。盡管如此(ci)，可再(zai)生能(neng)源(yuan)附加(jia)缺額仍未(wei)出現明顯的(de)(de)回落(luo)態勢(shi)，根據財政部(bu)(bu)公開數據，截止2019年(nian)年(nian)底可再(zai)生能(neng)源(yuan)附加(jia)缺額已(yi)突破1000億元(yuan)，這使得原有的(de)(de)風電(dian)、光伏(fu)標桿上網電(dian)價體系已(yi)難以為繼。

在(zai)(zai)這一背(bei)景下，為破局(ju)可(ke)再(zai)生能(neng)源附加體(ti)(ti)系面臨的(de)現(xian)實困境，國家相關主(zhu)(zhu)管部(bu)門相繼(ji)出臺了綠色電(dian)力(li)證書(shu)政(zheng)(zheng)策；風電(dian)、光伏平(ping)價上(shang)網政(zheng)(zheng)策以及可(ke)再(zai)生能(neng)源電(dian)力(li)消納保(bao)障機(ji)制等主(zhu)(zhu)要經濟性政(zheng)(zheng)策。上(shang)述(shu)三項(xiang)政(zheng)(zheng)策之間(jian)以綠色證書(shu)策略(lve)為核心紐帶，存在(zai)(zai)著(zhu)明顯的(de)體(ti)(ti)系化(hua)特征，體(ti)(ti)現(xian)出主(zhu)(zhu)政(zheng)(zheng)者力(li)圖通(tong)過政(zheng)(zheng)策組合方(fang)式，破解可(ke)再(zai)生能(neng)源發(fa)展困局(ju)的(de)施政(zheng)(zheng)脈絡：

綠證替代(dai)可再生(sheng)能(neng)源(yuan)電價(jia)(jia)附加，成為(wei)“平價(jia)(jia)上網+綠證”體系的(de)核(he)心要素。在(zai)近年來新能(neng)源(yuan)電價(jia)(jia)補(bu)償(chang)拖欠問(wen)題的(de)大(da)背景下，風(feng)電、光伏電價(jia)(jia)去財(cai)政(zheng)補(bu)貼化將是不(bu)可逆轉的(de)趨勢(shi)。但直接執行與(yu)成熟煤電產業(ye)相對標的(de)平價(jia)(jia)上網電價(jia)(jia)，對于尚未(wei)走(zou)向(xiang)成熟的(de)風(feng)電、光伏產業(ye)（尤其是光伏產業(ye)）而言，難(nan)以支撐未(wei)來產業(ye)大(da)規模發展的(de)實(shi)際(ji)需求。

為了彌補經(jing)濟激勵上(shang)的(de)不足，綠證(zheng)在此(ci)背景下成(cheng)為替(ti)代可(ke)再(zai)生(sheng)能源(yuan)電價(jia)附加的(de)上(shang)佳選擇，也成(cheng)為了決定(ding)新能源(yuan)項目開發經(jing)濟性的(de)核心要(yao)素及重要(yao)邊(bian)界(jie)條件。

可再(zai)生能源電(dian)力消納保障(zhang)機制是(shi)“平價上網+綠(lv)證(zheng)”體系的重(zhong)要制度保障(zhang)。盡管從(cong)理(li)論(lun)角度，綠(lv)證(zheng)是(shi)替代原有財政補貼的理(li)想政策工具，但自綠(lv)證(zheng)政策2017年(nian)實施(shi)以(yi)來(lai)，并未(wei)實現較(jiao)好的實施(shi)效(xiao)果。究其(qi)深(shen)層次的原因(yin)，基(ji)于用戶自愿的購(gou)買(mai)方(fang)式，難(nan)以(yi)在綠(lv)證(zheng)市(shi)場形(xing)成(cheng)普通商品市(shi)場應(ying)有的穩定需(xu)求是(shi)主因(yin)。

因此(ci)，針對這一綠證實施過程中暴露出來的癥結，國家能(neng)源主(zhu)管部門于2019年(nian)5月即出臺可再生能(neng)源電力(li)消納(na)保障機(ji)制，對各(ge)省區電力(li)消費設定可再生能(neng)源電力(li)消納(na)責(ze)任權(quan)重，并要求各(ge)省區須完(wan)成這一責(ze)任權(quan)重。

對于不(bu)能完(wan)成責(ze)任(ren)權重的(de)(de)省區，明確(que)可(ke)以通過(guo)認購可(ke)再(zai)生能源(yuan)綠色電力證(zheng)書的(de)(de)方式(shi)完(wan)成消納(na)責(ze)任(ren)量。通過(guo)強(qiang)制可(ke)再(zai)生能源(yuan)電力消納(na)量的(de)(de)引入以及(ji)明確(que)綠證(zheng)對可(ke)再(zai)生能源(yuan)電力消納(na)量的(de)(de)可(ke)替(ti)代(dai)性(xing)，使(shi)得綠證(zheng)市場(chang)有(you)了穩(wen)定(ding)的(de)(de)市場(chang)需求(qiu)，從而(er)可(ke)激(ji)發(fa)綠證(zheng)市場(chang)的(de)(de)市場(chang)穩(wen)定(ding)性(xing)及(ji)交易量。

綠色證書價格的預判

如前所述，隨著相(xiang)關政策的(de)實(shi)施，風電、光伏平價上網+綠證的(de)電價體系將是未(wei)來新能源(yuan)項目開發面臨的(de)新常態。基于這一基本判(pan)斷，作(zuo)(zuo)為決定(ding)新能源(yuan)項目開發經濟性的(de)核心要(yao)素及重要(yao)邊界(jie)條件，有必(bi)要(yao)對未(wei)來一段時間內，綠證可能的(de)價格水平進行預判(pan)，以便(bian)于相(xiang)關主(zhu)體開展投資布局的(de)研(yan)判(pan)工作(zuo)(zuo)。

從(cong)價格理論角度分析，未來綠證市場的價格主要受以下兩個方面因素的影響：

一是(shi)(shi)綠(lv)證(zheng)的(de)(de)實際(ji)(ji)成(cheng)本(ben)，這是(shi)(shi)決定綠(lv)證(zheng)價(jia)(jia)格(ge)(ge)最基本(ben)的(de)(de)要(yao)(yao)素。由(you)于(yu)(yu)目(mu)前綠(lv)證(zheng)實質上代替的(de)(de)是(shi)(shi)原有(you)的(de)(de)可(ke)再生能源附(fu)加電(dian)價(jia)(jia)，其(qi)設立的(de)(de)初衷也是(shi)(shi)為了解決風電(dian)、光(guang)伏由(you)于(yu)(yu)平價(jia)(jia)上網(wang)價(jia)(jia)格(ge)(ge)水平偏低、導致(zhi)的(de)(de)新能源項目(mu)實際(ji)(ji)供電(dian)成(cheng)本(ben)補償(chang)不足的(de)(de)差額部分。因此，基于(yu)(yu)價(jia)(jia)值理念(nian)，綠(lv)證(zheng)的(de)(de)實際(ji)(ji)成(cheng)本(ben)可(ke)以近似認為是(shi)(shi)其(qi)成(cheng)本(ben)電(dian)價(jia)(jia)與(yu)平價(jia)(jia)上網(wang)電(dian)價(jia)(jia)間的(de)(de)差值。需要(yao)(yao)單獨說明的(de)(de)是(shi)(shi)，由(you)于(yu)(yu)風電(dian)度電(dian)成(cheng)本(ben)普(pu)遍低于(yu)(yu)光(guang)伏，且(qie)風電(dian)的(de)(de)發展規(gui)模遠超光(guang)伏，綠(lv)證(zheng)市場(chang)中實際(ji)(ji)供應(ying)者(zhe)及成(cheng)本(ben)的(de)(de)主要(yao)(yao)影響(xiang)者(zhe)還是(shi)(shi)風電(dian)項目(mu)。

二是市(shi)場(chang)供(gong)(gong)需(xu)(xu)形勢，這是綠(lv)證價格的(de)關(guan)鍵(jian)影響因素。當市(shi)場(chang)供(gong)(gong)需(xu)(xu)偏緊時(shi)，綠(lv)證價格在其實際(ji)成(cheng)本基礎(chu)上有(you)所上浮(fu)；而(er)當市(shi)場(chang)供(gong)(gong)需(xu)(xu)寬松時(shi)，則反之。

基于上述判斷，首先來(lai)看綠(lv)(lv)證(zheng)的(de)(de)實際成(cheng)本情(qing)況。由于2021年(nian)(nian)相(xiang)關預測數(shu)據(ju)(ju)暫未公開(kai)發(fa)(fa)布(bu)；從(cong)已發(fa)(fa)布(bu)的(de)(de)《2018年(nian)(nian)度全(quan)國可(ke)再生能源電力發(fa)(fa)展(zhan)監(jian)測評價的(de)(de)通知(zhi)》（國能發(fa)(fa)新(xin)能〔2019〕53號）的(de)(de)相(xiang)關數(shu)據(ju)(ju)來(lai)看，全(quan)國非(fei)水(shui)可(ke)再生能源消納(na)責任富(fu)余省區共10個，這(zhe)些省區構成(cheng)了綠(lv)(lv)證(zheng)的(de)(de)主要供給方。而(er)在這(zhe)其中，富(fu)余量較大的(de)(de)省份為云南、新(xin)疆、遼寧，三(san)者富(fu)余量（或稱綠(lv)(lv)證(zheng)供給量）占全(quan)國總富(fu)余量約2/3。

因此，可選擇(ze)上(shang)述(shu)(shu)三省綠證(zheng)的實(shi)際(ji)成(cheng)本為基(ji)礎，推算(suan)綠證(zheng)成(cheng)本的基(ji)本水(shui)平(ping)。通(tong)過測(ce)算(suan)，上(shang)述(shu)(shu)三省風電(dian)成(cheng)本電(dian)價(jia)與(yu)當地平(ping)價(jia)上(shang)網電(dian)價(jia)（即燃煤標桿(gan)電(dian)價(jia)）的差額如上(shang)表所示。

其次，從供(gong)需總體形勢分(fen)析，同樣基于《2018年(nian)度全國可(ke)再(zai)生(sheng)能源電力(li)發展監(jian)測評(ping)價(jia)的(de)(de)通知》中相關數(shu)據，從2018年(nian)數(shu)據來(lai)(lai)看，全國非水可(ke)再(zai)生(sheng)能源消納責任富裕省份的(de)(de)總富余量約201億(yi)(yi)千(qian)萬時；而(er)缺(que)額(e)(e)省份總缺(que)額(e)(e)則已達到817億(yi)(yi)千(qian)瓦(wa)時。從靜態數(shu)據來(lai)(lai)看，綠證(zheng)供(gong)不應求的(de)(de)態勢較為明顯。

綜合上(shang)述影(ying)響綠(lv)證價格(ge)的(de)關鍵(jian)因素(su)分析：從主要供給方成(cheng)本來(lai)看，未來(lai)綠(lv)證的(de)供應成(cheng)本應處于7.43~79.06元/兆瓦時區間內，疊加考慮嚴峻的(de)供不應求形勢(shi)，即使(shi)不考慮市場策略性報價因素(su)，基于邊際出清的(de)價格(ge)理念，未來(lai)綠(lv)證價格(ge)預期也(ye)將不低于79.06元/兆瓦時。

在即將(jiang)到(dao)來(lai)的“平價上網+綠證(zheng)”時(shi)(shi)代(dai)，綠證(zheng)的價格將(jiang)是(shi)(shi)新能(neng)(neng)源投(tou)資商所關注的重要議題，同時(shi)(shi)也是(shi)(shi)其面臨的最大(da)不確定性因素。本文以價格理論為基(ji)礎(chu)，從(cong)影響價格的兩個基(ji)本要素成本及供需分析入(ru)手，對未來(lai)綠證(zheng)的價格進行了初(chu)步判斷，期冀能(neng)(neng)為新能(neng)(neng)源投(tou)資主體(ti)開展相關分析工(gong)作(zuo)提供必要的參考。